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過去一周，國內(nèi)主要市場指數(shù)中，上證50、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)漲跌幅分別為-1.25%、-0.91%、0.08%和0.53%。
　　過去一周，中國公布了5月金融數(shù)據(jù)。在超長期國債發(fā)行的支持下，5月社融存量同比數(shù)據(jù)報8.4%，較上個月上行0.1%。而5月M1同比數(shù)據(jù)報-4.2%，較上月仍下滑2.8%，我們認(rèn)為主要是禁止銀行手動補息的影響仍在延續(xù)。但寬信用的成色仍需等待數(shù)據(jù)的拐向來確認(rèn)。而海外方面，5月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，5月CPI同比報3.3%，較上個月下行0.1%；5月PPI同比報2.2%，較上個月下行0.1%。在通脹明顯回落的推動下，截止6月14日，美國十年國債利率在上周共回落了23個基點，報4.20%。在海外流動性緩和的推動下，過去一周資金從價值板塊切換到成長板塊當(dāng)中，以通信和電子為首的成長板塊漲幅靠前。這可以看做是一次對于今年下半年美聯(lián)儲宣布降息的市場預(yù)演行為。我們預(yù)期在下半年美聯(lián)儲宣布降息之后，市場會從紅利板塊實質(zhì)性切換到成長板塊當(dāng)中。不過在美聯(lián)儲的政策實質(zhì)性落地之前，市場交易情緒仍可能會有所回擺。截止6月14日聯(lián)邦基金利率期貨隱含今年降息次數(shù)回升至1.93次，但是在剛公布的美聯(lián)儲點陣圖中顯示美聯(lián)儲官員認(rèn)為今年僅會降息1次。這其中顯示出市場對于今年降息次數(shù)過于樂觀。在未來一周，眾多美聯(lián)儲官員會有所發(fā)聲，我們預(yù)期會有偏鷹派的發(fā)言，從而調(diào)整市場的降息預(yù)期往點陣圖進行靠攏。若市場如我們判斷般演繹，我們認(rèn)為未來一周部分資金會從成長板塊回流至承壓的紅利板塊。但從中期來看，紅利與小盤成長的杠鈴策略的權(quán)重分配，可以逐步往小盤成長進行傾斜。
　　而流動性方面，本周央行通過7天逆回購?fù)斗?0億元，到期100億元，整體通過公開市場操作凈回籠20億元。短端1周SHIBOR和DR007，分別報1.813%和1.838%，較上周分別上升6.2BP和0.76BP。1個月SHIBOR和3個月SHIBOR分別報1.9%和1.939%，較上周分別上升0.2BP和下降1BP。
　　結(jié)合經(jīng)濟面和流動性來看，對于未來一周，我們建議仍進行對紅利和小盤成長杠鈴策略的配置，但是若未來一周如預(yù)期般紅利占優(yōu)小盤成長回落，部分倉位可以在高位從紅利往小盤成長進行切換。
　　另外我們的短期價量行業(yè)配置模型，對未來一周給出行業(yè)配置建議為：煤炭、電力及公用事業(yè)、國防軍工、汽車、電子及通信?；仡櫳现鼙憩F(xiàn)，上期推薦的六個行業(yè)的平均收益為-0.47%，略低于除綜合金融外的29個行業(yè)的平均收益0.15%，超額收益為-0.32%。
　　從中期來看，根據(jù)我們構(gòu)建的宏觀擇時策略給出的信號，擇時模塊給出的信號6月份的權(quán)益建議配置比例為25%，較5月份有所下降。拆分來看，模型對6月份經(jīng)濟增長層面發(fā)出看多觀點，信號強度為50%，較上月有所下行；模型對貨幣流動性層面信號強度為0%。擇時策略2024年年初至今收益率為-0.28%，同期Wind全A收益率為-3.04%。
　　量化選股因子方面，過去一周市場受海外通脹明顯回落，降息預(yù)期提前影響，海外流動性緩和，市場風(fēng)格從紅利中流出，往更受益于流動性的小盤成長風(fēng)格板塊切換，使得本周市值，一致預(yù)期與成長因子表現(xiàn)良好，而估值因子表現(xiàn)承壓。另外由于上上周小盤成長由于受到一系列股票被ST與退市的消息面影響，板塊波動較大，而過去一周隨著該板塊的反彈，使得低波因子表現(xiàn)較弱。未來一周，我們預(yù)期價值因子表現(xiàn)會有所修復(fù)，而成長和一致預(yù)期因子仍會維持占優(yōu)。
　　風(fēng)險提示
　　以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。