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電子板塊觀點(diǎn)：Apple Intelligence亮相WWDC，基于M系列芯片強(qiáng)大算力賦能終端應(yīng)用，或可引發(fā)新一輪蘋果換機(jī)潮；受益于消費(fèi)性庫存回補(bǔ)訂單及國產(chǎn)化趨勢，中芯國際于2024年第一季度躍升至全球第三晶圓代工廠。當(dāng)前電子行業(yè)供需處于底部平衡回暖階段，行業(yè)估值處于歷史低位，建議關(guān)注AI芯片及光模塊、周期筑底、國產(chǎn)替代、IOT四大投資主線。
　　 Apple Intelligence亮相WWDC，基于M系列芯片強(qiáng)大算力賦能終端應(yīng)用，或可引發(fā)新一輪蘋果換機(jī)潮。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日，蘋果WWDC正式拉開帷幕，會(huì)上除去visionOS、iOS18、tvOS、watchOS、iPadOS、macOS等操作系統(tǒng)方面的更新介紹，蘋果正式推出了Apple Intelligence系統(tǒng)，基于內(nèi)置大語言模型來理解、執(zhí)行用戶的語音或文字指令，可做出多種跨App操作，為用戶簡化和加快日常任務(wù)流程。在語言功能方面，AppleIntelligence引入全新的系統(tǒng)級(jí)協(xié)作工具，集成在iOS 18、iPadOS 18和macOSSequoia中，涵蓋了郵件、備忘錄、Pages以及第三方應(yīng)用等寫作場景，實(shí)現(xiàn)重寫、校對(duì)和總結(jié)文本的功能。在圖像創(chuàng)建方面，用戶借助Image Playground，幾秒鐘內(nèi)就能創(chuàng)建圖像，包含動(dòng)畫、插圖或草圖等風(fēng)格。在Apple Intelligence的加持下，Siri也迎來了重大更新，其將擁有更豐富的語言理解能力，回答更自然、更具語境相關(guān)性和更具個(gè)性。同時(shí)，蘋果還宣布與OpenAI達(dá)成合作，接入GPT-4o支持下的ChatGPT以完成更高級(jí)任務(wù)，當(dāng)用戶的問題超越Siri的能力范圍，Siri將彈窗請(qǐng)求并得到用戶許可之后，尋求ChatGPT的答案，而無需支付額外費(fèi)用?？傮w而言，蘋果的Apple Intelligence是AI賦能終端的一例商業(yè)化優(yōu)秀范式，在iOS生態(tài)系統(tǒng)的先天優(yōu)勢下，蘋果不同系列產(chǎn)品之間的聯(lián)動(dòng)性變得更加緊密，AI功能可發(fā)揮出更多可能性，同時(shí)也體現(xiàn)了蘋果作為消費(fèi)電子終端廠商對(duì)于AI布局的重視與投入。目前，Apple Intelligence僅支持A17 Pro芯片以及M系列芯片（iPhone15 Pro以上機(jī)型，以及搭載M系列芯片的iPad產(chǎn)品和Mac產(chǎn)品），其發(fā)布或可帶來新的蘋果換機(jī)熱潮，建議關(guān)注蘋果相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
　　受益于消費(fèi)性庫存回補(bǔ)訂單及國產(chǎn)化趨勢，中芯國際于2024年第一季度躍升至全球第三晶圓代工廠。根據(jù)TrendForce集邦咨詢，2024年第一季度全球前十大晶圓代工產(chǎn)值季減4.3%至292億美元，原因主要是消費(fèi)性終端進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，偶有急單出現(xiàn)也多半是個(gè)別客戶庫存回補(bǔ)行為，總體動(dòng)能稍顯疲軟；與此同時(shí)，車用與工控應(yīng)用需求受到通脹、地緣沖突、能源等因素影響，僅AI服務(wù)器在全球CSP巨頭投入大量資本競逐、企業(yè)建置大語言模型風(fēng)潮下異軍突起，成為支撐第一季供應(yīng)鏈的亮點(diǎn)所在。從排名來看，前五大代工廠第一季排行出現(xiàn)明顯變動(dòng)，SMIC受惠消費(fèi)性庫存回補(bǔ)訂單及國產(chǎn)化趨勢加乘，第一季排行超過GlobalFoundries與UMC躍升至第三名，市場份額為5.7%（qoq+0.5pct）SMIC也是前十大代工廠中季營收環(huán)比漲幅最大的廠商（qoq+4.3%），而GlobalFoundries則遭車用、工控及傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)修正沖擊，滑落至第五名。展望第二季，應(yīng)國內(nèi)年中“618”消費(fèi)季、下半年智能手機(jī)新機(jī)備貨期將至，及AI相關(guān)HPC與外圍IC需求仍強(qiáng)等因素，供應(yīng)鏈陸續(xù)接獲相關(guān)應(yīng)用急單。然而，成熟制程仍受市場疲軟及價(jià)格激烈競爭等不利因素沖擊，復(fù)蘇稍顯緩慢。此外，國產(chǎn)化大趨勢仍將助力國內(nèi)優(yōu)秀代工廠商市占率進(jìn)一步提升，中國在全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈中的重要性不言而喻。
　　電子行業(yè)本周跑贏大盤。本周滬深300指數(shù)下降0.91%，申萬電子指數(shù)上升4.67%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)5.58個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬一級(jí)行業(yè)中排第2位，PE(TTM)55.56倍。截止6月14日，申萬電子二級(jí)子板塊漲跌：半導(dǎo)體(+4.42%)、電子元器件(+7.68%)、光學(xué)光電子(+1.78%)、消費(fèi)電子(+5.79%)、電子化學(xué)品(+3.76%)、其他電子(+7.26%)。
　　投資建議：行業(yè)需求在逐步回暖，價(jià)格逐步上漲恢復(fù)到正常水平，海外壓力下國產(chǎn)化力度依然在不斷加大，行業(yè)估值歷史分位較低，建議關(guān)注：（1）AI創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)板塊，算力芯片關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息、龍芯中科，光器件關(guān)注源杰科技、長光華芯、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技。（2）未來周期有望筑底的高彈性板塊。關(guān)注存儲(chǔ)的兆易創(chuàng)新、東芯股份、江波龍、佰維存儲(chǔ)，模擬芯片的圣邦股份、艾為電子、思瑞浦，CIS的韋爾股份、思特威、格科微，射頻的卓勝微、唯捷創(chuàng)芯；關(guān)注消費(fèi)電子藍(lán)籌股立訊精密；小尺寸OLED的深天馬A、京東方A。（3）上游供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注中船特氣、華特氣體、安集科技、晶瑞電材、北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材。（4）受益海外需求強(qiáng)勁、新的終端需求不斷的IOT領(lǐng)域的樂鑫科技、恒玄科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（2）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；（3）市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。