>> 東方金誠-2024年5月宏觀數(shù)據(jù)點評：5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)中趨緩，“供強需弱”特征依然較為明顯-240617
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
大小： |
225KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
王青,馮琳 |
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事件：據(jù)國家統(tǒng)計局6月17日公布的數(shù)據(jù)，2024年5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.6%，4月為6.7%；5月社會消費品零售總額同比增長3.7%，4月為2.3%；1-5月全國固定資產(chǎn)投資同比增長4.0%，1-4月為4.2%。
基本觀點：
5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)中趨緩，“供強需弱”特征依然較為明顯。其中，外需回暖帶動5月出口保持強勢，這是當月工業(yè)生產(chǎn)較快增長的主要原因，而上年實際增長基數(shù)偏高以及國內(nèi)需求不足導(dǎo)致當月工業(yè)生產(chǎn)增速有所回落。受假期錯位效應(yīng)影響，5月社零同比增速反彈，但仍處于明顯偏低水平。除近期CPI同比偏低（社零統(tǒng)計的是名義值）外，主要有兩個方面原因:一是受房地產(chǎn)市場低迷影響，當前居民消費信心仍然偏弱，二是近期居民可支配收入增速較低的影響也不容低估。當前以旅游、出行為代表的服務(wù)消費增長動能較強，但受上年同期基數(shù)抬高等影響，同比增速也在下行。1-5月固定資產(chǎn)投資繼續(xù)減速，三大投資板塊增速全面下行。其中，在天氣因素影響消退后，資金來源波動或是當月基建投資增速小幅下行的重要原因，政策支持力度較強及內(nèi)生增長動能改善支撐下，當月制造業(yè)投資保持高增，“5.17房地產(chǎn)新政”發(fā)布后，樓市尚未明顯回暖，當月房地產(chǎn)投資進一步下滑。整體上看，當前投資增長較為穩(wěn)定，內(nèi)部分化特征明顯，體現(xiàn)了政策面正在發(fā)力對沖房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整帶來的影響，以及加力支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的政策意圖。當前工業(yè)生產(chǎn)增速明顯高于社零和投資實際增長水平，顯示宏觀經(jīng)濟“供強需弱”現(xiàn)象比較明顯，這也能在年初以來出口較強，物價偏低中得到印證。
就當前的宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢而言，主要受國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整、外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境挑戰(zhàn)性增大影響，經(jīng)濟總體上仍然面臨一定下行壓力，物價水平偏低問題值得高度重視。由此，在2月至年中的政策觀察期后，接下來穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市措施有望持續(xù)加碼。其中，三季度在政府債券發(fā)行明顯提速的同時，降息降準窗口有望再度打開。
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