>> 國信證券-宏觀經濟宏觀月報：5月經濟延續(xù)平穩(wěn)增長，物價上升將給經濟帶來積極影響-240617
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,李智能 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2024年6月17日國家統(tǒng)計局發(fā)布5月份經濟增長數(shù)據，重點關注的經濟增長類數(shù)據如下：
1、5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，較4月份回落1.1個百分點；
2、5月份，社會消費品零售總額39211億元，同比增長3.7%，較4月份回升1.4個百分點；
3、1-5月份，全國固定資產投資（不含農戶）188006億元，同比增長4.0%，比1-4月放緩0.2個百分點；扣除房地產開發(fā)投資，全國固定資產投資同比增長8.6%；
4、5月份，貨物進出口總額37077億元，同比增長8.6%。其中，出口21471億元，增長11.2%；進口15607億元，增長5.2%；
5、5月份，全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.0%，持平上月，比上年同月下降0.2個百分點。
5月國內經濟延續(xù)平穩(wěn)增長勢頭。
5月國內經濟增速較4月小幅回落，其中消費、出口同比上升，投資同比有所回落。根據測算，2024年5月國內實際GDP同比約為4.8%，較4月小幅回落0.1個百分點，延續(xù)平穩(wěn)增長勢頭。
物價上升將給經濟帶來積極影響。
消費是國內經濟的基本盤，近年來貢獻了GDP增量70%以上的比例，因此國內消費增速走勢是決定實際GDP增速走勢的關鍵變量。
經濟邏輯以及歷史數(shù)據顯示，國內企業(yè)營業(yè)收入增速領先居民收入和消費增速大概5個月的時間。企業(yè)營業(yè)收入由“量”和“價”構成。2023年以來，國內“量”增但“價”減，因此整體企業(yè)營業(yè)收入增速并未隨著“量”增而明顯改善，這導致居民收入水平難以提振，居民消費也處于偏低水平。
在海外商品需求持續(xù)回暖的推動下，2024年二季度或成為國內“價”趨勢上升的起點，也是國內企業(yè)營業(yè)收入增速趨勢上升的起點?？紤]到居民收入和消費的滯后性，國內消費增速的趨勢性改善或出現(xiàn)在今年四季度。
今年二、三季度國內消費有望維持平穩(wěn)走勢，支撐因素主要來自就業(yè)崗位供給的增加（失業(yè)率下降）：今年以來國內批發(fā)零售業(yè)、租賃和商務服務業(yè)、住宿和餐飲、教育這些可以提供較多就業(yè)崗位的行業(yè)投資增速較2023年明顯提升，這表明今年以來國內就業(yè)崗位供給較2023年明顯增加，這直接帶動失業(yè)率下降并提振了消費需求。
實際上，今年4、5月國內社會消費品零售總額同比增速平均值基本與3月持平，表明二季度以來國內消費的確維持平穩(wěn)態(tài)勢。相應地，4、5月實際GDP月度同比也基本持平3月，國內實際GDP同比也維持平穩(wěn)態(tài)勢。
風險提示：政策刺激力度減弱，海外經濟政策不確定性
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