>> 國信證券-貨幣政策與流動性觀察：跨月后資金面寬松延續(xù)-240612
| 上傳日期： |
2024/6/12 |
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| 1553KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
跨月后資金面寬松延續(xù)
海外方面，上周（6月3日-6月9日）歐央行在6月議息會議降息25基點。聯(lián)邦資金利率期貨隱含6月美聯(lián)儲FOMC降息25bp的可能性為0.6%，不降息的可能性為99.4%。
國內(nèi)流動性方面，資金面延續(xù)寬松態(tài)勢。上周盡管央行大規(guī)?；厥湛缭铝鲃有裕Y金利率依然快速回落，DR007連續(xù)4天低于1.8%的政策利率錨，與資金出表、政府融資偏緩有一定聯(lián)系。國信貨幣政策力度指數(shù)較前一周（5月27日-6月2日）上升0.06至101.15。其中價格指標上升貢獻267%，數(shù)量指標下降貢獻-167%。價格指數(shù)上升（寬松）主要由上周全周標準化后的R001利率、R加權(quán)利率偏離度和DR加權(quán)利率偏離度（7天/14天利率減去同期限政策利率）以及同業(yè)存單加權(quán)利率總體環(huán)比下行支撐。數(shù)量上，央行上周公開市場縮量續(xù)作，對數(shù)量指標形成拖累。本周需關(guān)注以下因素的擾動：同業(yè)存單到期超過7000億元。
央行公開市場操作：上周（6月3日-6月9日），央行凈投放流動性-6040億元。其中：7天逆回購凈投放-6040億元（到期6140億元，投放100億元），14天逆回購凈投放0億元（到期0億元，投放0億元）。本周（6月10日-6月16日），央行逆回購將到期100億元，其中7天逆回購到期0億元，14天逆回購到期0億元。截至本周二（6月11日）央行7天逆回購凈投放-20億元，14天逆回購凈投放0億元，OMO存量為80億元。
銀行間交易量：銀行間市場質(zhì)押回購平均日均成交6.47萬億，較前一周（5月27日-6月2日）增加1.10萬億。隔夜回購占比為87.7%，較前一周（82.4%）上升5.3pct。
債券發(fā)行：上周政府債凈融資1467.6億元，本周計劃發(fā)行5520.5億元，凈融資額預計為3279.7億元；上周同業(yè)存單凈融資2378.3億元，本周計劃發(fā)行2019.1億元，凈融資額預計為-5240.5億元；上周政策銀行債凈融資1310.0億元，本周計劃發(fā)行310.0億元，凈融資額預計為7.0億元；上周商業(yè)銀行次級債券凈融資627.0億元，本周計劃發(fā)行59.0億元，凈融資額預計為9.0億元；上周企業(yè)債券凈融資978.3億元（其中城投債融資貢獻約1.50%），本周計劃發(fā)行933.5億元，凈融資額預計為-1472.6億元。
匯率：上周五（6月7日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（5月31日）下行0.03至99.49，同期美元指數(shù)上行0.31，位于104.94。6月7日，美元兌人民幣在岸匯率較5月31日匯率維持穩(wěn)定，位于7.24；離岸匯率維持穩(wěn)定，位于7.26。
風險提示：需求改善不及預期，海外經(jīng)濟進入衰退。
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