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核心觀點(diǎn)
　　德國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面分析：德國(guó)位處歐洲中部，是歐盟人口最多、經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的國(guó)家；作為歐洲最大經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)是世界著名高端制造業(yè)強(qiáng)國(guó)。2023年德國(guó)GDP微跌，但超越日本，位列世界第三；分產(chǎn)業(yè)看，工業(yè)和建筑業(yè)增長(zhǎng)未能抵消第一產(chǎn)業(yè)的下滑。進(jìn)出口方面，全球需求疲軟對(duì)德國(guó)制造業(yè)造成影響，2023年德國(guó)出口額下降1.4%；進(jìn)口額下降9.7%。中國(guó)連續(xù)8年成德國(guó)最大貿(mào)易伙伴，是德國(guó)最大進(jìn)口來(lái)源國(guó)。投資方面，德國(guó)2023年外國(guó)直接投資大幅增長(zhǎng)，國(guó)際業(yè)務(wù)擴(kuò)張規(guī)模提升超過(guò)37%；2023年德國(guó)對(duì)中國(guó)的直接投資同比增長(zhǎng)4.3%，總額達(dá)119億歐元，創(chuàng)下歷史新高。消費(fèi)方面，德國(guó)家庭和政府的最終消費(fèi)支出都出現(xiàn)下降。人口方面，2023年德國(guó)就業(yè)人數(shù)達(dá)到歷史新高，新增人口主要系外國(guó)勞動(dòng)力的移民，大多數(shù)新工作崗位在服務(wù)行業(yè)創(chuàng)造，人口少子化得到控制、老齡化難以逆轉(zhuǎn)。政策端，2024年德國(guó)將重回“謹(jǐn)慎保守”的財(cái)政政策，歐洲央行6月降息預(yù)期明確。
　　德國(guó)權(quán)益市場(chǎng)分析：1）德國(guó)已經(jīng)形成了“一主多輔”的證券交易所格局，德意志交易所集團(tuán)旗下的法蘭克福證交所市場(chǎng)份額超過(guò)90%，Xetra系統(tǒng)是世界上流通性最高的現(xiàn)貨市場(chǎng)全電子化交易平臺(tái)。法蘭克福證券交易所按照監(jiān)管主體和上市條件可以分為四個(gè)上市板塊：高級(jí)市場(chǎng)、一般市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)和準(zhǔn)入市場(chǎng)。監(jiān)管上，兩個(gè)監(jiān)管主體“平行監(jiān)管、各有側(cè)重、共同協(xié)作”。2）德國(guó)DAX指數(shù)跟蹤在法蘭克福證券交易所交易的40支市值最大、流動(dòng)性高的德國(guó)公司，反映德國(guó)經(jīng)濟(jì)的特征，即以工業(yè)為主導(dǎo)，以汽車及配件、化工醫(yī)藥和機(jī)械制造等為其支柱產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征。DAX的收益主要由盈利和分紅貢獻(xiàn)；盈利和分紅貢獻(xiàn)了幾乎所有正回報(bào)，而估值基本貢獻(xiàn)了負(fù)收益。
　　德國(guó)權(quán)益市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)：德國(guó)汽車及汽車配件工業(yè)在全球汽車行業(yè)中占據(jù)顯要地位，是全球最大的汽車配件生產(chǎn)國(guó)、全球汽車研發(fā)的主要投資者之一；德國(guó)電子電氣產(chǎn)品在全球市場(chǎng)上以高質(zhì)量、高性能及高可靠性而著稱，中德兩國(guó)在電子電氣領(lǐng)域的貿(mào)易往來(lái)日益緊密；德國(guó)機(jī)械設(shè)備制造業(yè)涵蓋西門(mén)子、博世、曼恩&胡默爾等享譽(yù)全球的公司，2023年訂單增長(zhǎng)了7%；德國(guó)的化學(xué)與制藥業(yè)銷售額常年位列歐盟第一，代表性企業(yè)有拜耳、巴斯夫和亨克；得益于德國(guó)政府對(duì)可再生能源的堅(jiān)定扶持以及對(duì)環(huán)境保護(hù)和氣候變化議題的深切關(guān)注，德國(guó)在光伏和風(fēng)電領(lǐng)域均發(fā)展迅猛。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策節(jié)奏和幅度的不確定性；文中所列指數(shù)、個(gè)股、基金產(chǎn)品僅作為歷史復(fù)盤(pán)，不構(gòu)成投資推薦的依據(jù)。