>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：06合約交割結(jié)算價(jià)或突破4600點(diǎn)，聚焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向高報(bào)價(jià)實(shí)際落地情況-240618
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
近月合約單邊中性偏強(qiáng)
EC2406合約交割結(jié)算價(jià)格或突破4600點(diǎn)。6月10日上海-歐洲航線報(bào)價(jià)漲至4179美元/TEU，6月10日SCFIS為4229.83，6月17日SCFIS為4688.53點(diǎn)（超出預(yù)期），6月24日SCFIS或接近4900點(diǎn)?？紤]到EC2406合約交割結(jié)算價(jià)的計(jì)算原則，我們預(yù)估最終交割結(jié)算價(jià)格或突破4600點(diǎn)（6月合約交割結(jié)算價(jià)為6月10號(hào)、17號(hào)以及24號(hào)報(bào)價(jià)的算術(shù)平均值）。
馬士基再度上調(diào)FAK報(bào)價(jià)。6月13日，馬士基上調(diào)7月1日后FAK報(bào)價(jià)至5000/9000（前期FAK報(bào)價(jià)為3325/6500），近期關(guān)注其他班輪公司跟隨情況。線上報(bào)價(jià)方面，2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹6月19日船期報(bào)價(jià)為5374/7398；MSC上海-鹿特丹6月份船期報(bào)價(jià)上調(diào)至6390/9840；OA聯(lián)盟，COSCO 6月份下半月船期報(bào)價(jià)4225/7225，CMA6月份船期報(bào)價(jià)4730/9060，EMC6月份下半月船期報(bào)價(jià)漲至5035/7870；OOCL7月下旬船期報(bào)價(jià)漲至4950/8900；THE聯(lián)盟，ONE6月份船期報(bào)價(jià)漲至6796/9003，HMM6月份船期報(bào)價(jià)為3968/7506，陽(yáng)明海運(yùn)6月24日-6月30日船期報(bào)價(jià)漲至4100/7600（前期報(bào)價(jià)3850/7100）。
FAK價(jià)格上調(diào)再度抬升08合約底部支撐，8月合約距離交割有所臨近，關(guān)注高報(bào)價(jià)實(shí)際落地情況。上周寧波航交所公布的21條航線中，8條航線運(yùn)價(jià)下跌，我們目前了解到的現(xiàn)貨市場(chǎng)情況為歐洲航線有貨，但是價(jià)格漲一些，貨主就不出貨了可能，貨主不著急，處于弱強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，高報(bào)價(jià)的確會(huì)對(duì)當(dāng)下的貨主發(fā)貨產(chǎn)生一定抑制作用。6月下半月預(yù)計(jì)實(shí)際成交價(jià)格約在7500美金左右（7500美金大柜折合SCFIS 4750點(diǎn)附近），8000美金大柜折合SCFIS 5000點(diǎn)附近），遠(yuǎn)期關(guān)注7月上半月以及7月下半月報(bào)價(jià)實(shí)際落地情況。8月合約底部支撐較強(qiáng)，向上空間是否能夠持續(xù)打開(kāi)關(guān)注高報(bào)價(jià)最終落地情況。
雖然MSC以及CMA均在7月初增開(kāi)亞洲-北歐航線，但目前來(lái)看對(duì)運(yùn)力供給端施壓較小，7月第四周前上海-歐洲實(shí)際可用運(yùn)力仍低于2023年同期（達(dá)飛7月份新開(kāi)航線對(duì)應(yīng)船舶運(yùn)力已經(jīng)包含在內(nèi)），供給端仍相對(duì)偏緊；供應(yīng)鏈問(wèn)題也會(huì)對(duì)當(dāng)下運(yùn)價(jià)形成支撐，港口擁堵再次困擾著集裝箱市場(chǎng)，近期德國(guó)和法國(guó)港口的罷工會(huì)對(duì)供應(yīng)鏈造成威脅；隨著時(shí)間推移，歐洲地區(qū)將迎來(lái)圣誕節(jié)備貨季，需求端對(duì)歐線價(jià)格支撐或?qū)⒔舆^(guò)接力棒，需關(guān)注此輪歐洲地區(qū)圣誕備貨旺季成色，持續(xù)跟蹤。8月合約臨近交割，緊跟現(xiàn)貨報(bào)價(jià)落地，不可過(guò)分追漲殺跌。
前期巴以和談消息令遠(yuǎn)月合約大跌，但需密切關(guān)注和談進(jìn)程。近期地緣端消息頻頻擾動(dòng)遠(yuǎn)月合約，地緣端需區(qū)分巴以和談成功并不代表蘇伊士運(yùn)河通行迅速恢復(fù)。蘇伊士運(yùn)河的通行是一個(gè)“交集”條件，根據(jù)目前觀察，須同時(shí)滿足巴以雙方和談成功，在和談成功的基礎(chǔ)之上胡塞武裝同意不在襲擾通行紅海船舶，且在上述兩個(gè)條件同時(shí)滿足的情況下，還需要給班輪公司一定時(shí)間去調(diào)整船期。借用陽(yáng)明海運(yùn)前董事言論，如果紅海危機(jī)有望解除，船公司需花3個(gè)月調(diào)整航班。正常年份10月份價(jià)格均值低于8月份20%-30%之間；10月份合約為淡季合約；運(yùn)力仍在不斷增加，供給端對(duì)遠(yuǎn)期合約的壓力仍在；遠(yuǎn)期地緣沖突的不確定性會(huì)放大遠(yuǎn)月合約的波動(dòng)。雖然目前對(duì)于10月合約的一致性做空預(yù)期比較強(qiáng)，但8月份SCFI報(bào)價(jià)目前仍未落地，10月份合約估值尚不能較為精確評(píng)判，8月份SCFI報(bào)價(jià)若較高，10月份合約價(jià)格則不能過(guò)分低估。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
截至2024年6月17日，集運(yùn)期貨所有合約持倉(cāng)97997手，較前一日增加4640手，單日成交96097手，較前一日增加20381手。EC2502合約日度上漲1.22%，EC2406合約日度上漲0.68%，EC2408合約日度上漲1.88%，EC2410合約日度下跌0.40%，EC2412合約日度上漲0.21%（注：均以前一日收盤(pán)價(jià)進(jìn)行核算）。6月7日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲5.82%至4179 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）上漲11.23%至6906 $/FEU。6月17日公布的SCFIS收于4688.53點(diǎn)，周度環(huán)比上漲10.84%。
集裝箱船舶繞行現(xiàn)狀繼續(xù)維持。集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過(guò)蘇伊士運(yùn)河、曼德海峽以及到達(dá)亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，6月14號(hào)通過(guò)蘇伊士運(yùn)河的集裝箱船舶僅4.29艘（7日平均），日度經(jīng)過(guò)集裝箱船舶數(shù)量約1.58萬(wàn)TEU左右；到達(dá)亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為6.86艘，日度經(jīng)過(guò)集裝箱船舶數(shù)量約1.78萬(wàn)TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過(guò)數(shù)量約為20.29艘，前期日度通過(guò)中樞約在6-7艘之間。
供給端近期仍面臨擾動(dòng)。在法國(guó)，代表碼頭工人和其他港口工人的工會(huì)本月舉行了幾次為期一天的罷工，以及多次四小時(shí)的停工，以抗議提高法定退休年齡的養(yǎng)老金改革。6月21日和25日計(jì)劃舉行更多的24小時(shí)罷工，本月每周三天在勒阿弗爾、馬賽福斯、敦刻爾克、魯昂、波爾多和南特圣納澤爾舉行四小時(shí)罷工。如果工會(huì)的要求得不到政府的滿意回應(yīng)，這一行動(dòng)可能會(huì)延長(zhǎng)到7月。在法國(guó)港口的勞動(dòng)緊張局勢(shì)正在加劇的同時(shí)，隸屬于德國(guó)服務(wù)行業(yè)工會(huì)的港口工人威脅要在該國(guó)主要港口采取罷工行動(dòng)，這加劇了北歐托運(yùn)人的壓力
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