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核心觀點(diǎn)
　　■銅市場(chǎng)分析
　　期貨行情：
　　6月17日，滬銅主力合約開于79,410元/噸，收于78,110元/噸，較前一交易日收盤上下降1.97%。當(dāng)日成交量為108,656手，持倉(cāng)量為170,545手。
　　昨日夜盤滬銅主力合約開于78,030元/噸，收于78,510元/噸，較昨日午后收盤下降0.47%。
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，昨日為滬銅2406合約最后交易日，周末據(jù)SMM調(diào)研顯示上海及江蘇地區(qū)出現(xiàn)明顯去庫(kù)，但早市成交表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨升水高報(bào)低走。早市盤初，持貨商對(duì)2407合約報(bào)主流平水銅貼水140元/噸-貼水150元/噸，好銅如CCC-P，金川大板報(bào)貼水130元/噸-升水120元/噸；此時(shí)2406合約對(duì)2407合約月差在contango320-270元/噸左右，平水銅對(duì)滬銅2405合約表現(xiàn)升水150元/噸-升水200元/噸。因現(xiàn)貨升水報(bào)盤較高，且換月當(dāng)日下游采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨升水報(bào)盤下調(diào)。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克表示，基于目前的預(yù)測(cè)，年底前降息一次是合適的，不降息或降息兩次亦有可能，他還強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)依賴數(shù)據(jù)，稱通脹回落到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)將是一個(gè)“漫長(zhǎng)的過程”。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.6%；5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額39211億元，同比增長(zhǎng)3.7%；1—5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資40632億元，同比下降10.1%；5月一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降0.7%，一線城市二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降1.2%。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度維持穩(wěn)定，買方放緩采購(gòu)節(jié)奏，賣方報(bào)盤及買方回盤有微幅上行趨勢(shì)，主流成交維持在個(gè)位數(shù)中低位。供應(yīng)端及需求端基本維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)TC維持低位運(yùn)行，市場(chǎng)關(guān)注年中談判進(jìn)展。目前TC價(jià)格回升至0.87美元/噸，但整體仍處極低位置。
　　冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。周內(nèi)檢修企業(yè)變化不大，前期檢修企業(yè)檢修完成后逐漸爬產(chǎn)，加之市場(chǎng)上粗銅、陽(yáng)極板供應(yīng)較為寬松，銅礦影響減小，再生銅冶煉產(chǎn)量增加，因此產(chǎn)量繼續(xù)回升。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于周內(nèi)銅價(jià)受宏觀情緒影響表現(xiàn)震蕩下跌，下游消費(fèi)有所回暖，入市采購(gòu)情緒表現(xiàn)回升，且隨著部分前期存量訂單釋放，下游提貨量因此增加，但因絕對(duì)價(jià)格仍處于高位，部分加工企業(yè)存進(jìn)一步看空情緒，接貨意愿稍顯謹(jǐn)慎。
　　庫(kù)存方面，LME庫(kù)存較前一交易日上漲0.28萬(wàn)噸至13.67萬(wàn)噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日下降0.15萬(wàn)噸26.51萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存下降4.05萬(wàn)噸至40.16萬(wàn)噸。
　　國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.22，較前一交易日上漲1.40%。
　　總體而言，當(dāng)下礦端干擾仍存，TC價(jià)格維持在極低位置，不過在銅價(jià)走低之際，升貼水報(bào)價(jià)明顯抬升，顯示下游買興略有恢復(fù)，但整體仍有較重的觀望情緒，同時(shí)國(guó)內(nèi)社庫(kù)本周雖有小幅去化，但整體仍處高位。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，而歐元區(qū)則是開始降息，同時(shí)地區(qū)內(nèi)反全球化態(tài)勢(shì)似乎又有抬頭，短時(shí)內(nèi)美元或暫時(shí)偏強(qiáng)，因此就操作而言，銅品種目前仍以觀望態(tài)度為主。
　　■策略
　　銅：中性
　　套利：跨期反套
　　期權(quán)：賣出看跌@77,000元/噸
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　需求持續(xù)偏弱
　　美元持續(xù)走高