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投資要點(diǎn)：
　　美國(guó)：5月CPI超預(yù)期下行，降息預(yù)期再調(diào)整
　　（1）央行動(dòng)態(tài)
　　6月FOMC會(huì)議釋放的增量信息相對(duì)有限，主要是考慮了24Q1物價(jià)數(shù)據(jù)的連續(xù)超預(yù)期后，美聯(lián)儲(chǔ)票委上調(diào)了2024年、2025年的PCE與核心PCE預(yù)期，同時(shí)，將2024年的降息預(yù)期由3次調(diào)降為1次，表述偏鷹。但實(shí)際上，市場(chǎng)預(yù)期更加關(guān)注的是5月CPI數(shù)據(jù)，CPI與核心CPI增速不及預(yù)期似乎使市場(chǎng)增加了“美國(guó)通脹正在向著‘2%目標(biāo)水平’前行”的信心，降息預(yù)期出現(xiàn)明顯調(diào)整，截至6月16日，F(xiàn)edWatch工具顯示市場(chǎng)預(yù)期9月、12月美聯(lián)儲(chǔ)將各降息一次，2024年將累計(jì)降息50bp（上周預(yù)期2024年僅9月降息1次25bp）。
　　（2）重點(diǎn)數(shù)據(jù)
　　5月CPI數(shù)據(jù)增速不及預(yù)期。CPI同比升3.3%（預(yù)期3.4%），環(huán)比升0.0%（預(yù)期0.1%），核心CPI同比升3.4%（預(yù)期3.5%），環(huán)比升0.2%（預(yù)期0.3%）。從結(jié)構(gòu)看，5月核心服務(wù)項(xiàng)增速明顯放緩，主要是受到交運(yùn)服務(wù)項(xiàng)拖累。核心商品同比、環(huán)比均延續(xù)負(fù)增，但環(huán)比負(fù)增有所收窄，主因受到二手車分項(xiàng)環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正的拉動(dòng)。此外，5月PPI環(huán)比增-0.2%，主要是受到能源價(jià)格下行的拖累。
　　非美國(guó)家：日本24Q1實(shí)際GDP同比、環(huán)比均負(fù)增
　　日本24Q1實(shí)際GDP同比增-0.1%（前值1.1%），環(huán)比增-1.8%（前值0.4%），均進(jìn)入負(fù)增區(qū)間，從結(jié)構(gòu)看，出口的拖累十分明顯。5月PPI同比增2.4%，再度超越預(yù)期水平2%。
　　周觀點(diǎn)：維持美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息1次預(yù)期
　　雖然市場(chǎng)一致預(yù)期有調(diào)整，但我們依舊預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2024年僅Q4降息1次。本次預(yù)期調(diào)整的核心源自5月的CPI數(shù)據(jù)，但拆分結(jié)構(gòu)看，核心服務(wù)的超預(yù)期改善或許并不具有可持續(xù)性，改善基本均由交運(yùn)服務(wù)項(xiàng)拉動(dòng)，但其中機(jī)票價(jià)格、機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)項(xiàng)是否能持續(xù)改善存疑，我們傾向于認(rèn)為不可持續(xù)，此外，房租分項(xiàng)近月來未有進(jìn)一步下行的跡象，疊加新租金領(lǐng)先指標(biāo)的走勢(shì)，預(yù)計(jì)Q3之后難以進(jìn)一步下行。就業(yè)市場(chǎng)依舊保持緊平衡，因此，通脹仍有粘性，年內(nèi)降息的緊迫性不足，或不足以使美聯(lián)儲(chǔ)降息超過1次，由此，美元、美債收益率短期內(nèi)仍有韌性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外流動(dòng)性超預(yù)期惡化，地緣沖突超預(yù)期