>> 開(kāi)源證券-江蘇鐵科(833442)新三板公司研究報(bào)告：專(zhuān)注橡膠制品制造，軌道交通及風(fēng)電細(xì)分市場(chǎng)行業(yè)領(lǐng)先-240618
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
開(kāi)源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
諸海濱 |
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專(zhuān)注高分子合成材料及橡膠制品，軌交、風(fēng)電等多領(lǐng)域覆蓋
江蘇鐵科是一家專(zhuān)業(yè)研制開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)高分子合成材料及橡膠制品的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品分為改性工程塑料、特種橡膠、高分子復(fù)合材料產(chǎn)品等三大類(lèi)，主要配套于軌道交通、風(fēng)電、船舶等領(lǐng)域。江蘇鐵科是經(jīng)江蘇省批準(zhǔn)認(rèn)定的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)和國(guó)家科技部認(rèn)定的國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，截至2023年12月，公司擁有授權(quán)專(zhuān)利107項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利24項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利83項(xiàng)。江蘇鐵科2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.84億元，歸母凈利潤(rùn)1.07億元，毛利率/凈利率分別為34.29/27.98%。2023年分紅預(yù)案股息率為16.81%，每股分紅0.8元。
下游軌道交通、風(fēng)電、船舶領(lǐng)域共推需求增長(zhǎng)
軌道交通：2023年全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資7,645億元、同比增長(zhǎng)7.5%，投產(chǎn)新線3,637公里，其中高鐵2,776公里，服務(wù)保障國(guó)家重大戰(zhàn)略成效顯著，雅萬(wàn)高鐵正式開(kāi)通運(yùn)營(yíng)，中老鐵路國(guó)際黃金大通道作用日益彰顯，中歐班列開(kāi)行數(shù)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)。風(fēng)電：我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模達(dá)到4.41億千瓦，占我國(guó)電力總裝機(jī)的15%，其中陸上風(fēng)電4.43億千瓦，海上風(fēng)電3700萬(wàn)千瓦，首次突破了4億千瓦大關(guān)，稍高于水電裝機(jī)規(guī)模，排名第3位，已連續(xù)14年穩(wěn)居世界第一。船舶：我國(guó)造船完工量、新接訂單量、手持訂單量以載重噸計(jì)分別為4232萬(wàn)載重噸、7120萬(wàn)載重噸和13939萬(wàn)載重噸，占世界總量的50.2%、66.6%和55.0%，市場(chǎng)份額首次全部超過(guò)50%，較2022年分別增長(zhǎng)2.9、11.4和6.0個(gè)百分點(diǎn)。
自主研發(fā)技術(shù)儲(chǔ)備豐富，細(xì)分市場(chǎng)行業(yè)領(lǐng)先
江蘇鐵科在軌道交通減振、減磨制品以及風(fēng)力發(fā)電機(jī)組彈性支撐制品這兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)處在行業(yè)領(lǐng)先地位。被中國(guó)長(zhǎng)江車(chē)輛有限公司、中車(chē)眉山車(chē)輛有限公司、國(guó)能鐵路裝備滄州分公司評(píng)為“優(yōu)秀供應(yīng)商”。2023年，委托江蘇科技大學(xué)進(jìn)行公司產(chǎn)品主板和心盤(pán)的柔性加工系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)，減少了設(shè)備的投入，有效節(jié)約了廠房空間、與青島科技技大學(xué)開(kāi)始合作開(kāi)發(fā)高強(qiáng)度長(zhǎng)壽命橡膠制品材料的研發(fā)。2023年公司的研究開(kāi)發(fā)項(xiàng)目有5個(gè)，主要包括軌道交通領(lǐng)域的長(zhǎng)壽命彈性元件和狀態(tài)修下軌道車(chē)輛轉(zhuǎn)向架用系列高分子材料及制品關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)、風(fēng)電領(lǐng)域的7MW級(jí)以上大功率風(fēng)力發(fā)電機(jī)組系列彈性支撐和偏航、滑動(dòng)制動(dòng)器的研發(fā)、以及提高工藝水平連續(xù)作業(yè)生產(chǎn)線設(shè)計(jì)研發(fā)。2023年研發(fā)總投入1328.35萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的3.46%。
江蘇鐵科同行可比公司PE2023均值為34.6X
江蘇鐵科同行可比公司PE2023均值為34.6X。江蘇鐵科為專(zhuān)業(yè)研制開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)高分子合成材料及橡膠制品的高新技術(shù)企業(yè)，以高分子材料的研發(fā)應(yīng)用為核心，產(chǎn)品涉及到橡膠、塑料、復(fù)合材料、功能材料等多個(gè)領(lǐng)域，是經(jīng)江蘇省批準(zhǔn)認(rèn)定的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)和國(guó)家科技部認(rèn)定的國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，處于行業(yè)領(lǐng)先地位，PE2023為8.0，建議關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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