>> 國投證券-固定收益定期報告：難見2.5%以上收益-240618
| 上傳日期： |
2024/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
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作者： |
尹睿哲,李豫澤 |
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截至2024年6月17日，存量信用債估值及利差分布特征如下：
城投債：
公募城投債中，江浙兩省加權(quán)平均估值收益率均在2.6%以下；收益率超過4.5%的城投債出現(xiàn)在云南地級市、貴州地級市及區(qū)縣級；其余區(qū)域中，甘肅、青海的利差也較高。與兩周前相比，各期限公募城投債收益基本下行，3-5年品種收益平均下行8.8BP。其中，收益率下行幅度較大的包括1年內(nèi)河南地級市永續(xù)、3-5年天津省級非永續(xù)、1-2年貴州地級市非永續(xù)，以及3-5年青海地級市非永續(xù)城投債。
私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權(quán)平均估值收益率均在2.8%以下；收益率高于5.5%的品種出現(xiàn)在貴州及遼寧地級市；其余的陜西、云南、黑龍江等地的利差也較高。與兩周前相比，私募城投債收益多下行，特別是3-5年期債券的收益下行可達11BP。具體來看，收益下行較多的有2-3年山東區(qū)縣級永續(xù)、3-5年河南區(qū)縣級非永續(xù)、2-3年貴州地級市非永續(xù)及2-3年貴州區(qū)縣級非永續(xù)債，分別下行31.6BP、27.4BP、26.1BP和25.7BP。
產(chǎn)業(yè)債：
民企地產(chǎn)債品種估值收益率及利差相對較高。與兩周前相比，非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債收益普遍下行，2-3年國企私募永續(xù)、1-2年民企公募非永續(xù)等品種均有10BP以上的下行；地產(chǎn)債表現(xiàn)分化，部分公募品種出現(xiàn)調(diào)整，3-5年非永續(xù)債下行悉數(shù)超過12BP。
金融債：
估值收益率和利差較高的品種有城商行、農(nóng)商行資本補充工具、證券公司私募次級債。與兩周前相比，金融債收益率同樣以下行為主。具體來看，租賃債收益多下行，3-5年品種表現(xiàn)優(yōu)于其他期限，1年內(nèi)私募非永續(xù)債調(diào)整則超過5BP；商金債曲線也有走平的趨勢，2-3年、3-5年國有行品種收益明顯下行；二永債收益基本下行，城農(nóng)商行品種仍受青睞，3-5年城商行永續(xù)債，及同期限農(nóng)商行二級資本債收益下行分別達到16.5BP、14.9BP；此外，證券公司次級債長端收益降幅較大，其2-3年、3-5年私募非永續(xù)品種收益下行均超過9.5BP。
風(fēng)險提示：統(tǒng)計出現(xiàn)遺漏，高估值個券出現(xiàn)信用風(fēng)險。
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