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23/24年度國(guó)內(nèi)外玉米供應(yīng)預(yù)期窄幅寬松化，美國(guó)玉米預(yù)計(jì)同比累庫(kù)，南美玉米盡管經(jīng)歷了局部不利天氣形勢(shì)以及葉蟬病蟲(chóng)害等影響，同比仍然呈現(xiàn)增產(chǎn)趨勢(shì)。下半年將從23/24轉(zhuǎn)入24/25新年度，對(duì)于24/25年度全球玉米預(yù)計(jì)呈現(xiàn)供需趨緊的轉(zhuǎn)變，供應(yīng)方面關(guān)注厄爾尼諾轉(zhuǎn)拉尼娜氣候?qū)τ衩?，小麥的產(chǎn)量的影響；聚焦國(guó)內(nèi)主要關(guān)注新季玉米定產(chǎn)和替代品的補(bǔ)充力度，總體預(yù)計(jì)年度供需格局同比持平，節(jié)奏上遵循四、一季度較寬松，二、三季度趨緊的規(guī)律。
　　上半年余糧逐漸完成向商業(yè)渠道轉(zhuǎn)移，商業(yè)庫(kù)存達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，供應(yīng)大于需求的格局。隨著各類(lèi)儲(chǔ)備展開(kāi)收購(gòu)，市場(chǎng)情緒有好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，價(jià)格下跌探底。二季度供需格局邊際改善，仍因余糧和進(jìn)口谷物庫(kù)存偏高，以及小麥替代預(yù)期呈現(xiàn)供大于需的格局，玉米價(jià)格筑底上行，區(qū)間高位震蕩。
　　三季度核心關(guān)注北半球天氣市炒作，新季小麥替代情況，進(jìn)口玉米拍賣(mài)釋放力度，以及下游采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)意愿；預(yù)計(jì)渠道庫(kù)存去化到年內(nèi)低位，價(jià)格有望逐步抬升至年內(nèi)偏高水平，但是考慮新季玉米9月份逐步上市，供給恢復(fù)，限制價(jià)格上行空間。
　　四季度處于新季玉米上市初期，國(guó)產(chǎn)玉米產(chǎn)量和品質(zhì)，進(jìn)口谷物采購(gòu)到港將成為市場(chǎng)交易重點(diǎn)，預(yù)計(jì)總體供應(yīng)增加，同時(shí)終端飼用和深加工補(bǔ)庫(kù)需求轉(zhuǎn)旺，總體價(jià)格預(yù)期高位回落概率較大，并注意預(yù)期差帶來(lái)的供需節(jié)奏調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
　　策略建議：玉米期貨波動(dòng)區(qū)間三季度2400-2580元/噸；四季度2300-2500元/噸。
　　基差：三季度預(yù)計(jì)基差回歸，低位做多逢高獲利。
　　玉米和玉米淀粉價(jià)差關(guān)注淀粉開(kāi)工和庫(kù)存變化，建議區(qū)間低位做擴(kuò)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)，宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)等。