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事件概述
　　佰維存儲(chǔ)6月18日發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2024年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31億元至37億元，同比增長(zhǎng)169.97%至222.22%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2.8億元至3.3億元，同比增長(zhǎng)194.44%至211.31%。
　　分析判斷: 
　　成功拓展一線客戶，營(yíng)收加速增長(zhǎng)。
　　從2019年以來(lái)，公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，過(guò)去5年?duì)I收CAGR為+32.25%，而24H1營(yíng)收端實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，24H1公司緊緊把握行業(yè)上行機(jī)遇，大力拓展國(guó)內(nèi)外一線客戶，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)與業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)突破，產(chǎn)品銷(xiāo)量同比大幅提升。預(yù)計(jì)Q2單季度營(yíng)收約為13.73至19.73億元，同比增長(zhǎng)約為90.01%至173.02%，環(huán)比約為20.46%至14.29%，根據(jù)集邦數(shù)據(jù)，Q2全球手機(jī)生產(chǎn)量環(huán)比預(yù)計(jì)下滑5%-10%，因此我們認(rèn)為刨除掉Q2需求的相對(duì)下降，公司營(yíng)收表現(xiàn)符合我們之前的預(yù)期。
　　我們判斷下半年隨著需求旺季的到來(lái)，今年公司整體營(yíng)收仍將加速增長(zhǎng)。
　　存儲(chǔ)價(jià)格上漲，公司利潤(rùn)端表現(xiàn)亮眼。
　　隨著存儲(chǔ)價(jià)格的持續(xù)上漲，公司進(jìn)入2024年后已全面扭虧為盈。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)Q2單季度歸母凈利約為1.12至1.62億元，同比增長(zhǎng)約為165.96%至195.30%，高于營(yíng)收端同比增長(zhǎng)率，我們認(rèn)為這得益于公司在23年存儲(chǔ)價(jià)格底部進(jìn)行了一定的庫(kù)存管理，體現(xiàn)了公司對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的有效判斷；Q2單季度歸母凈利環(huán)比約為32.90%至-3.06%，根據(jù)集邦數(shù)據(jù)，Q2存儲(chǔ)價(jià)格上漲約為13%-20%，略低于Q1的價(jià)格漲幅，我們認(rèn)為Q2庫(kù)存均價(jià)與銷(xiāo)售均價(jià)之間價(jià)差的收斂，加上需求下降的因素，是Q2利潤(rùn)環(huán)比有所減少的主要原因。
　　整體而言，我們認(rèn)為24H1利潤(rùn)端表現(xiàn)好于預(yù)期，并且未來(lái)隨著自研芯片的使用與封測(cè)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，盈利能力有望得到一定程度的增強(qiáng)。
　　存儲(chǔ)有望持續(xù)漲價(jià)，先進(jìn)封測(cè)業(yè)務(wù)未來(lái)可期。
　　根據(jù)集邦數(shù)據(jù)，下半年存儲(chǔ)價(jià)格預(yù)計(jì)上漲8%至26%，基于公司24H1的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們判斷下半年公司下游需求有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，產(chǎn)品單價(jià)也有望繼續(xù)上漲，從而在經(jīng)營(yíng)層面實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。
　　公司在先進(jìn)封測(cè)和測(cè)試設(shè)備等領(lǐng)域不斷加大研發(fā)投入，我們預(yù)計(jì)公司先進(jìn)封測(cè)業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展，將成為公司未來(lái)業(yè)務(wù)的第二成長(zhǎng)曲線。
　　投資建議
　　考慮到公司存儲(chǔ)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，上調(diào)公司2024-2026年?duì)I收60.16/76.54/88.78億元的預(yù)測(cè)至65.33/83.05/96.00億元，上調(diào)2024-2026年EPS 0.96/1.62/2.02元的預(yù)測(cè)至1.06/1.77/2.20元。對(duì)應(yīng)2024年6月18日收盤(pán)價(jià)56.73元/股，2024年-2026年P(guān)E分別為53.62倍、32.05倍、25.83倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　存儲(chǔ)漲價(jià)不及預(yù)期；公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；定增計(jì)劃尚未完成，存在一定不確定性等。