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事項(xiàng)：
　　公司擬轉(zhuǎn)讓所持有ECOIndustrial Environmental EngineeringPte Ltd 100%股權(quán)。公司通過非公開的多方比選競標(biāo)方式確定Seche Holdings (SG) Pte. Ltd.為最終買方。公司與買方于2024年6月17日簽署《股權(quán)購買協(xié)議》，確定標(biāo)的公司的100%股權(quán)交易價格為基準(zhǔn)購買價格加上鎖箱利息減去已知漏損，其中：基準(zhǔn)購買價格為6.06億新加坡元（按2024年6月17日國家外匯管理局新加坡元對人民幣匯率中間價1: 5.28折合人民幣約31.99億元），鎖箱利息為基準(zhǔn)購買價格減去已知漏損在鎖箱期內(nèi)的累計(jì)利息，利率為3.68%/年。
　　評論：
　　擬出售新加坡子公司，輕裝簡行聚焦中國市場。ECOIndustrial是新加坡危廢處理行業(yè)的領(lǐng)先者，2015年公司以2.46億新幣的對價取得其100%股權(quán)。2023年其營業(yè)收入和凈利潤分別為5.04億/1.17億人民幣。按照2023年12月31日財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測算，本次交易的PE倍數(shù)約為27，PB倍數(shù)約為5，高于A股同行業(yè)上市公司高能環(huán)境/浙富控股的估值。我們認(rèn)為本次交易一方面有利于公司改善現(xiàn)金流情況，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低融資和資金成本；另一方面也有利于公司優(yōu)化資源配置，聚焦國內(nèi)環(huán)保市場提升競爭力。
　　交易或?qū)?024年業(yè)績及現(xiàn)金流產(chǎn)生積極影響。據(jù)公司公告，股權(quán)交割日應(yīng)為最終交割條件被滿足或被豁免后的第10個工作日（假設(shè)賣方股東大會于2024年7月4日召開，交割日應(yīng)為2024年7月18日）；或賣方和買方另行書面同意的其他日期。本次交易完成后，預(yù)計(jì)將對公司2024年經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響，最終影響數(shù)額以公司披露的經(jīng)審計(jì)的定期報(bào)告為準(zhǔn)。
　　投資建議：維持“強(qiáng)推”評級。暫不考慮出售新加坡子公司對報(bào)表的影響，我們下調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測的同時新增了2026年盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2024-2025公司的歸母凈利潤分別為17.52億元/19.27億元（原值為18.52億元/20.58億元），2026年歸母凈利潤為20.71億元。采用可比公司估值法，選取具有代表性的水務(wù)、固廢企業(yè)進(jìn)行比較，又因公司是全國性企業(yè)，且為行業(yè)龍頭，優(yōu)質(zhì)儲備項(xiàng)目眾多，理應(yīng)享受一定的估值溢價，給予公司2024年15倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價3.6元，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本次交易的跨境法律風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和稅收風(fēng)險(xiǎn)。