>> 光大證券-嗶哩嗶哩(BILI.US)事件點評：《三國：謀定天下》首周流水超預(yù)期，游戲業(yè)務(wù)拐點向上-240620
| 上傳日期： |
2024/6/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
付天姿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：6月13日，嗶哩嗶哩獨代首款SLG手游《三國：謀定天下》（簡稱《三謀》）正式公測，截至18日穩(wěn)居七麥數(shù)據(jù)iOS端游戲暢銷榜前三，超過《和平精英》。根據(jù)游戲客棧公眾號，《三謀》上線首周iOS端預(yù)估收入達(dá)到572.2萬美元，折合人民幣4151.8萬元，新游表現(xiàn)超出此前市場預(yù)期。
“降肝減氪”降低上手門檻，依托渠道優(yōu)勢激活更多玩家?！度\》以三國時代為背景，以“六大職業(yè)”“降肝減負(fù)”“動態(tài)卡面”和“城池共建”為游戲特色，主打“不逼肝、不逼氪、卷創(chuàng)新”三大原則，是首款聚焦多職業(yè)戰(zhàn)爭策略SLG手游。1)“降肝+減氪”優(yōu)化玩家體驗，創(chuàng)新職業(yè)系統(tǒng)打破傳統(tǒng)玩法。傳統(tǒng)SLG游戲?qū)傩砸訮VP為主，游戲機制設(shè)定/運營生態(tài)體系傾向于服務(wù)重度氪金用戶，《三謀》主打“降肝減氪”的差異化策略：對于操作方面進行了簡化，減少了一些耗時的操作步驟和機制；抽卡定價6元/抽，出貨率8%，保底20抽，官方承諾不鎖卡。此外，《三謀》在傳統(tǒng)SLG機制上引入六大職業(yè)系統(tǒng)，側(cè)重玩家戰(zhàn)略謀劃與職業(yè)配合，玩法趣味性對比同類競品提升。2)立足B站渠道推廣，UP主創(chuàng)作+明星代言雙線并行。B站給予UP主大幅度創(chuàng)作激勵，制作團隊尋找了與六大職業(yè)設(shè)定調(diào)性相符的UP主進行合作，每個職業(yè)都在B站進行了聯(lián)合投稿，發(fā)布專門的視頻內(nèi)容，其中職業(yè)“青囊”代言視頻播放量超700萬。3)新鮮玩法吸引傳統(tǒng)SLG用戶回流?！堵释林疄I》（簡稱《率土》）、《三國·戰(zhàn)略版》（簡稱《三戰(zhàn)》）等傳統(tǒng)三國SLG游戲運營時長較長，針對SLG垂類玩家，嗶哩嗶哩通過官方發(fā)布的同盟宣發(fā)視頻、同盟戰(zhàn)備活動以及垂類UP主來觸達(dá)到核心圈層的SLG玩家，吸引傳統(tǒng)SLG盟主玩家回流/轉(zhuǎn)移，受SLG游戲社群效應(yīng)，資深老玩家涌入或?qū)⒖焖偻苿佑螒蛏缛荷鷳B(tài)建立，拉動更多玩家進入。
B站首次布局SLG賽道，需關(guān)注長線運營能力。三國題材SLG賽道競爭激烈，重點競品《三戰(zhàn)》、《率土》等老牌游戲長線營收表現(xiàn)依舊突出。1）《率土》：15年公測至今已有近9年歷史，23全年位于七麥數(shù)據(jù)iOS游戲暢銷榜約25-35名區(qū)間，用戶留存相對穩(wěn)定；網(wǎng)易最新財報顯示，24Q1該游戲收入創(chuàng)近三年新高，體現(xiàn)較好的長期運營能力。2）《三戰(zhàn)》：23全年維持七麥數(shù)據(jù)iOS游戲暢銷榜約5-15名，營收能力穩(wěn)定；24年6月，開發(fā)商靈犀互娛宣布游戲全球玩家數(shù)已超1億。3）近年來亦有其他廠商布局三國SLG賽道，但上線后排名/流水下滑趨勢明顯：23年3月上線的《三國志·戰(zhàn)棋版》上線首日位于iOS游戲暢銷榜第五，但上線一年暢銷榜排名已掉出100名外。三國題材SLG游戲格局較成熟，《三謀》產(chǎn)品競爭力還需重點關(guān)注玩家留存+長期運營能力。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司新游上線提振游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)，廣告業(yè)務(wù)受益于廣告庫存釋放及效率提升有望維持良好增長。考慮新游開局表現(xiàn)超預(yù)期，小幅上調(diào)24-26年營收預(yù)測至261/291/313億元（較上次預(yù)測+3%/+4%/+5%），維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：游戲長線運營不佳，用戶增長不及預(yù)期，廣告商業(yè)化進度放緩
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