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棉花觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤棉花2409合約14570元/噸，較前日上漲10元/噸，漲幅0.07%。持倉量575514手，倉單數(shù)13421張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價15572元/噸，較前日上漲12元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1000，較前日持平。全國均價15786元/噸，較前一日持平?，F(xiàn)貨基差CF09+1220，較前一日下跌10元/噸。
　　近期市場資訊，據(jù)印度氣象部門消息，目前西南季風(fēng)未見明顯北上，仍覆蓋著中部棉區(qū)古吉拉特邦南部、馬哈拉施特拉邦北部，以及南部棉區(qū)特倫甘納邦和安德拉邦北部沿海地區(qū)。當(dāng)日印度本年棉花上市量折皮棉約為4114噸，其中主要包括馬哈拉施特拉邦2040噸、古吉拉特邦1360噸。據(jù)悉，19日印度棉花公司（CCI）拋儲約1.3萬噸，其中340噸為上年度陳棉，本年度競拍底價S-6在55500盧比/坎地，上一年度S-6在56100盧比/坎地，均較前一日持平。另悉，18日拋儲成交約1190噸，累計(jì)成交13.5萬噸，CCI庫存量在42.3萬噸。
　　昨日鄭棉期價窄幅震蕩。國際方面，USDA小幅上調(diào)全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量，因期初庫存調(diào)增，期末庫存環(huán)比小增。整體供需偏寬松的格局疊加美聯(lián)儲降息延后等宏觀因素的影響，棉價受到壓制，美棉主力合約盤中跌至再創(chuàng)新低。但周度出口數(shù)據(jù)較為良好，對價格有所支撐。不過整體來看還未出現(xiàn)大的利多驅(qū)動因素。國內(nèi)方面，疆內(nèi)天氣平穩(wěn)，氣候條件目前較利于棉花生長，豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。今年以來進(jìn)口量維持高位，供應(yīng)端偏寬松。下游紡織廠開機(jī)率較上周小幅下滑，需求持續(xù)低迷。淡季特征明顯，價格重心繼續(xù)下移。綜合來看，近期海外宏觀情緒偏悲觀，基本面利空因素持續(xù)發(fā)酵，外盤再創(chuàng)階段新低。國內(nèi)6-7月都處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，在供應(yīng)端缺乏利好驅(qū)動的情況下，棉價易跌難漲，短期鄭棉預(yù)計(jì)延續(xù)偏弱整理。
　　■策略
　　中性
　　 ■風(fēng)險
　　宏觀及政策風(fēng)險
　　紙漿觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤紙漿2409合約5936元/噸，較前一日上漲30元/噸，漲幅0.51%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6350元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+410，較前一日下跌30。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6350元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+410，較前一日下跌30。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6350元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+410，較前一日下跌30。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6600元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+660，較前一日下跌30。
　　近期市場資訊，截止2024年6月20日，中國紙漿主流港口樣本庫存量為182.3萬噸，較上期上漲3.2萬噸，環(huán)比上漲1.8%，庫存量在本周呈現(xiàn)窄幅累庫的走勢。本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存呈現(xiàn)去庫的狀態(tài)，港上出貨速度較上周期下降，目前基本維持1萬噸/天左右，去庫表現(xiàn)主要為港外倉庫適度出貨，整體庫存量變動不大。本周期常熟港庫存量呈現(xiàn)累庫的走勢，出貨數(shù)量較上周期小幅下降，周期內(nèi)累計(jì)出貨超過9萬噸。另外，高欄港、天津港庫存均有所累積。
　　紙漿期價昨日震蕩收漲。供應(yīng)方面，今年以來海外供應(yīng)擾動事件頻發(fā)，漿廠報價持續(xù)上調(diào)，短期海外驅(qū)動整體仍偏強(qiáng)。中期來看，2024年針葉漿產(chǎn)能投放相對有限，前期裝置停產(chǎn)導(dǎo)致未來供應(yīng)存在縮減預(yù)期。目前國內(nèi)紙漿進(jìn)口量仍維持在較高的水平，但歐洲紙漿需求已經(jīng)出現(xiàn)改善，去庫周期進(jìn)入尾聲，下半年歐洲紙廠有望迎來一波補(bǔ)庫周期。發(fā)往中國的貨源也有望回流歐洲，國內(nèi)紙漿的進(jìn)口壓力或?qū)⒌玫揭欢ǖ木徑?。需求方面?月以來紙價有所下跌，由于漿紙走勢不一致，導(dǎo)致整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導(dǎo)不暢。下游原紙企業(yè)對高價木漿接受度降低，現(xiàn)貨成交不暢，短期或限制漿價上漲空間。中期來看，國內(nèi)紙漿港口庫存仍處于同期低位，下游剛需仍有支撐。2024年下游產(chǎn)能還在不斷地?cái)U(kuò)張，紙漿直接需求將得到一定保障。綜合來看，內(nèi)外基本面有所分化，若國內(nèi)下游需求負(fù)反饋持續(xù)累積，或?qū){價持續(xù)上行形成阻力。但我國紙漿較多依賴進(jìn)口，主要受海外成本影響，中期仍維持偏多觀點(diǎn)。
　　■策略
　　中性■
　　風(fēng)險
　　外盤報價超預(yù)期變動、匯率風(fēng)險
　　白糖觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　期貨方面，截止前一日收盤，白糖2409合約收盤價6055元/噸，環(huán)比上漲6元/噸，漲幅0.10%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6390元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR09+340，較前一日持平。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6160元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR09+110，較前一日持平。
　　近期市場資訊，巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為84艘，此前一周為90艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為352.39萬噸，此前一周為372.71萬噸。在當(dāng)周等待出口的食糖總量中，高等級原糖(VHP)數(shù)量為339.15萬噸。跟據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為260.58萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為81.17萬噸。
　　昨日白糖期價橫盤整理。國際方面，當(dāng)前關(guān)注焦點(diǎn)在于巴西24/25榨季食糖產(chǎn)量，5月上半月和下半月的雙周產(chǎn)