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核心觀(guān)點(diǎn)
　　本周輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌4.23%，跑輸大盤(pán)2.93pct；造紙子板塊下跌5.14%，跑輸大盤(pán)3.85pct。本周滬深300指數(shù)下跌1.30%，輕工制造(申萬(wàn))指數(shù)下跌4.23%，跑輸滬深300指數(shù)2.93pct，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位列第22位；二級(jí)行業(yè)中，造紙子板塊下跌5.14%，跑輸大盤(pán)3.85pct。本周輕工四大子板塊按跌幅由小到大分別為包裝印刷、家具、文娛用品、造紙板塊，分別下跌0.97%、3.40%、3.65%、3.85%。
　　產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤
　　本周?chē)?guó)廢到廠(chǎng)價(jià)小幅上漲，外廢價(jià)格維穩(wěn)；智利木漿外盤(pán)價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格下跌；溶解漿價(jià)格維穩(wěn)。（1）本周?chē)?guó)廢到廠(chǎng)價(jià)（不含稅）上漲12元/噸；美廢、歐廢、日廢OCC東南亞主港CIF價(jià)格維穩(wěn)；（2）本周闊葉木漿、針葉木漿外盤(pán)報(bào)價(jià)維穩(wěn)；本周闊葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格下跌48元/噸、針葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格下跌35元/噸；2024年5月下旬中國(guó)兩大港口木漿庫(kù)存合計(jì)161萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.6%；（3）本周溶解漿價(jià)格維穩(wěn)。
　　本周白卡紙價(jià)格小幅提漲，其余紙種價(jià)格維穩(wěn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的成品紙含稅市場(chǎng)均價(jià)，本周雙膠紙價(jià)格維穩(wěn)，銅版紙價(jià)格維穩(wěn)，白卡紙價(jià)格上漲3元/噸，高檔、低檔箱板紙出廠(chǎng)均價(jià)維穩(wěn)。
　　本周成品紙盈利水平分化。以成品紙與原材料價(jià)差指標(biāo)表征盈利水平，本周雙膠紙盈利水平分化，小型企業(yè)上漲24元/噸，大型企業(yè)下降21元/噸；本周銅版紙盈利水平分化，小型企業(yè)上漲24元/噸，大型企業(yè)下降21元/噸；本周白卡紙盈利水平分化，小型企業(yè)上漲11元/噸，大型企業(yè)下降10元/噸；本周廢紙系紙品盈利水平分化，低檔箱板紙上漲1元/噸，高檔箱板紙下降8元/噸。
　　機(jī)制紙及紙板2024年1-5月累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)14.0%。（1）機(jī)制紙及紙板2024年1-5月累計(jì)產(chǎn)量6321萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.0%；5月當(dāng)月產(chǎn)量1326萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.3%；（2）經(jīng)剔除價(jià)格因素影響，2024年4月機(jī)制紙及紙板制造業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存（測(cè)算值）同比基本增長(zhǎng)4.5%，環(huán)比增長(zhǎng)2.8%；（3）機(jī)制紙及紙板2024年1-5月累計(jì)產(chǎn)量6321萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.0%；5月當(dāng)月產(chǎn)量1326萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.3%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　大宗紙方面，當(dāng)前正處于文化紙傳統(tǒng)旺季，在漿價(jià)上漲帶來(lái)的成本支撐下，文化紙價(jià)格有望持續(xù)提漲，自供漿占比較高的文化紙行業(yè)龍頭有望受益于本輪紙價(jià)上漲、實(shí)現(xiàn)盈利擴(kuò)張，推薦林漿紙一體化龍頭太陽(yáng)紙業(yè)(002078，買(mǎi)入)。特種紙行業(yè)，當(dāng)前中高端裝飾原紙價(jià)格仍處于高位、日用消費(fèi)類(lèi)紙種漲價(jià)函頻發(fā)，漿價(jià)報(bào)漲有助于增強(qiáng)裝飾原紙價(jià)格穩(wěn)定性、推動(dòng)日用消費(fèi)類(lèi)紙品漲價(jià)落地，推薦中高端裝飾原紙龍頭華旺科技(605377，買(mǎi)入)，特種紙行業(yè)龍頭仙鶴股份(603733，買(mǎi)入)。同時(shí)伴隨春節(jié)前后下游需求的好轉(zhuǎn)，建議關(guān)注業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善的箱板紙龍頭公司，推薦山鷹國(guó)際(600567，增持)，建議關(guān)注玖龍紙業(yè)(02689，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速放緩、終端需求下滑幅度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外新項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)