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核心觀點(diǎn)
　　本周輕工制造行業(yè)指數(shù)上漲2.76%，跑贏大盤2.44pct；造紙子板塊上漲0.07%，跑輸大盤0.25pct。本周滬深300指數(shù)上漲0.32%，輕工制造(申萬)指數(shù)上漲2.76%，跑贏滬深300指數(shù)2.44pct，在28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中位列第5位；二級(jí)行業(yè)中，造紙子板塊上漲0.07%，跑輸大盤0.25pct。本周輕工四大子板塊按漲幅由大到小分別為家具、文娛用品、包裝印刷和造紙板塊，分別上漲6.23%、1.52%、0.67%、0.07%。
　　產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤
　　本周國廢到廠價(jià)下跌，外廢價(jià)格上漲；智利木漿外盤價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格下跌；溶解漿價(jià)格維穩(wěn)。（1）本周國廢到廠價(jià)（不含稅）下跌1元/噸；美廢、歐廢、日廢OCC東南亞主港CIF價(jià)格上漲5美元/噸；（2）本周闊葉木漿、針葉木漿外盤報(bào)價(jià)維穩(wěn)；本周闊葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格下跌5元/噸、針葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格下跌15元/噸；2024年3月下旬中國三大港口木漿庫存合計(jì)172萬噸，環(huán)比下降9.5%；（3）本周溶解漿價(jià)格維穩(wěn)。
　　本周木漿系紙品價(jià)格下跌，廢紙系價(jià)格分化。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的成品紙含稅市場均價(jià)，本周雙膠紙價(jià)格下跌25元/噸，銅版紙價(jià)格下跌10元/噸，白卡紙價(jià)格下跌12元/噸，高檔箱板紙出廠均價(jià)維穩(wěn)，低檔箱板紙出廠均價(jià)下跌10元/噸。
　　本周雙膠紙盈利下降，其余紙種盈利分化。以成品紙與原材料價(jià)差指標(biāo)表征盈利水平，本周雙膠紙盈利水平較上周下降約5-33元/噸；本周銅版紙盈利水平分化，小型企業(yè)上漲6元/噸，大型企業(yè)下跌19元/噸；本周白卡紙盈利水平分化，小型企業(yè)上漲22元/噸，大型企業(yè)下跌17元/噸；本周廢紙系紙品盈利水平基本維穩(wěn)。
　　 2024年3月機(jī)制紙及紙板制造業(yè)產(chǎn)成品庫存環(huán)比增長4.9%。（1）機(jī)制紙及紙板2024年1-3月累計(jì)產(chǎn)量3635萬噸，同比增長13.3%；（2）經(jīng)剔除價(jià)格因素影響，2024年3月機(jī)制紙及紙板制造業(yè)產(chǎn)成品庫存（測算值）同比基本增長4.4%，環(huán)比增長4.9%；（3）紙及紙板進(jìn)口量方面，2024年1-3月累計(jì)同比增加19.6%；出口量方面，1-3月累計(jì)同比增加18.1%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　大宗紙方面，當(dāng)前正處于文化紙傳統(tǒng)旺季，在漿價(jià)上漲帶來的成本支撐下，文化紙價(jià)格有望持續(xù)提漲，自供漿占比較高的文化紙行業(yè)龍頭有望受益于本輪紙價(jià)上漲、實(shí)現(xiàn)盈利擴(kuò)張，推薦林漿紙一體化龍頭太陽紙業(yè)(002078，買入)。特種紙行業(yè)，當(dāng)前中高端裝飾原紙價(jià)格仍處于高位、日用消費(fèi)類紙種漲價(jià)函頻發(fā)，漿價(jià)報(bào)漲有助于增強(qiáng)裝飾原紙價(jià)格穩(wěn)定性、推動(dòng)日用消費(fèi)類紙品漲價(jià)落地，推薦中高端裝飾原紙龍頭華旺科技(605377，買入)，特種紙行業(yè)龍頭仙鶴股份(603733，買入)。同時(shí)伴隨春節(jié)前后下游需求的好轉(zhuǎn)，建議關(guān)注業(yè)績有望持續(xù)改善的箱板紙龍頭公司，推薦山鷹國際(600567，增持)，建議關(guān)注玖龍紙業(yè)(02689，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、終端需求下滑幅度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外新項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)