>> 國盛證券-南芯科技(688484)全球快充芯片領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品與應(yīng)用場景持續(xù)拓展-240622
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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| 3556KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葛星甫 |
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電荷泵出貨量全球第一，充電鏈路理解深厚。南芯科技專注電源及電池管理領(lǐng)域，以USBPD為切入點，產(chǎn)品線從初期通用充電管理芯片和DC-DC芯片逐步拓寬至包括充電協(xié)議芯片、無線充電管理芯片、AC-DC芯片、電荷泵充電管理芯片、鋰電管理芯片及汽車電子8大產(chǎn)品線，其中電荷泵產(chǎn)品全球領(lǐng)先，據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2021年公司電荷泵充電管理芯片出貨量全球第一。公司產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于手機(jī)等消費電子，以及工業(yè)、車載領(lǐng)域，覆蓋榮耀、OPPO、小米、vivo、大疆、?？低?、沃爾沃、現(xiàn)代等知名客戶。
電荷泵市場持續(xù)擴(kuò)容公司受益，充電鏈路產(chǎn)品拓展打開公司發(fā)展空間。在各手機(jī)廠商“軍備競賽”推動下，快充已成為智能手機(jī)標(biāo)配，目前電荷泵正逐步成為快充主流方案，據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，2025年電荷泵方案滲透率有望達(dá)90%。據(jù)Counterpoint Research數(shù)據(jù)，智能手機(jī)快充平均功率呈逐步升高趨勢，業(yè)內(nèi)最大充電功率亦不斷提高，120W以上快充需要使用2至3顆超高功率電荷泵芯片并聯(lián)，因此快充功率提高有望帶動電荷泵方案量價齊升，南芯科技作為全球電荷泵龍頭，有望充分受益。公司依托對充電鏈路的深厚理解以及強大產(chǎn)品定義能力持續(xù)拓展相關(guān)產(chǎn)品，目前公司可提供端到端完整充電鏈路解決方案。公司于2023年推出的POWERQUARK？系列產(chǎn)品整合多種五大技術(shù)，一顆芯片即可實現(xiàn)傳統(tǒng)充電器中原邊控制器+GaN器件+隔離光耦+同步整流控制器和協(xié)議芯片五種獨立功能，在產(chǎn)品體積、轉(zhuǎn)換效率、可靠性等方面優(yōu)勢明顯，目前已導(dǎo)入品牌客戶。未來隨公司產(chǎn)品持續(xù)豐富，公司成長空間有望持續(xù)拓寬。
布局汽車電子，有望打造第二成長曲線。隨汽車智能化、電氣化、網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展，汽車電子單車用量持續(xù)提升。公司依托消費電子領(lǐng)域深厚積累逐步向汽車電子領(lǐng)域拓展，2023年內(nèi)多款高性能汽車電子產(chǎn)品陸續(xù)推出。未來若公司高性能車規(guī)產(chǎn)品持續(xù)豐富，汽車電子業(yè)務(wù)有望為公司成長貢獻(xiàn)新驅(qū)動力。
投資建議：我們預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為3.75/5.14/6.28億元，同比增長43.4%/37.2%/22.2%，對應(yīng)的PE為44/32/26倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)項目進(jìn)展不及預(yù)期；新品導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)期；新客戶開拓不及預(yù)期
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