>> 中泰證券-策略周刊：底部已現(xiàn)，科技重估-240622
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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| 2573KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、如何看待近期歐盟加征關(guān)稅影響？
伴隨本周陸家嘴論壇召開，市場將正式進(jìn)入三中全會預(yù)期發(fā)酵階段。當(dāng)前時點我們堅定看多，結(jié)構(gòu)方面半導(dǎo)體設(shè)備、AI消費電子、核心軍工等板塊或?qū)⑹潜据喎磸椫袕椥宰畲蟮姆较?。除此之外，券商整合或?qū)⒊霈F(xiàn)一定的主題投資機(jī)會。
海外方面，當(dāng)前需要重點關(guān)注中歐有關(guān)新能源等領(lǐng)域貿(mào)易摩擦的節(jié)奏演繹。6月12日，歐盟委員會宣布，在經(jīng)過近10個月的“調(diào)查”后，從今年7月起對來自中國的進(jìn)口電動汽車在目前10%的關(guān)稅基礎(chǔ)上，擬征收17.4%-38.1%不等的臨時反補(bǔ)貼稅。我們認(rèn)為，本輪中美、中歐元首密集外交往來是新一輪摩擦升級周期的開啟。在此基礎(chǔ)上，接下來需重點關(guān)注兩個關(guān)鍵性問題：一，中方是否會進(jìn)行反制，這種反制是否又將帶來歐盟關(guān)稅的進(jìn)一步加征？第二，西方還有哪些進(jìn)一步升級的動作，這些動作又將何時開啟？
就中方反制而言，外交部發(fā)言人明確：“中方絕不會坐視不管，將采取一切必要措施，堅決維護(hù)自身合法權(quán)益”。
本輪貿(mào)易爭端升級的本質(zhì)原因在于東西方圍繞關(guān)鍵地緣問題和所謂產(chǎn)能過剩問題上嚴(yán)重分歧所致。對于后續(xù)東西方其他領(lǐng)域的科技、貿(mào)易升級風(fēng)險而言，科技限制進(jìn)一步延伸至成熟制程、存量領(lǐng)域，以及金融方面限制超預(yù)期等情況均有可能發(fā)生?？紤]到今年為西方各國的“選舉年”，從防風(fēng)險角度出發(fā)，我們認(rèn)為今年下半年上述諸多風(fēng)險可能呈現(xiàn)“聲勢大，但落地保持一定克制”的特點。明年各國“大選年”結(jié)束之后，則要關(guān)注上述風(fēng)險明顯升級的可能。
資本市場來看，上述趨勢一方面意味著半導(dǎo)體等國產(chǎn)替代力度和空間均會比當(dāng)前市場預(yù)期的更強(qiáng)。另一方面，對于出口產(chǎn)業(yè)鏈而言，高科技領(lǐng)域的出口，如：新能源、創(chuàng)新藥、TikTok等服務(wù)業(yè)后續(xù)的風(fēng)險將增加。傳統(tǒng)的穩(wěn)健性出口，如：紡織服裝等受到影響較低，各國制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)的工程機(jī)械、電表等出口以及無人機(jī)等軍民兩用產(chǎn)品出口的高景氣度則不會受影響。
二、投資建議
當(dāng)前時間點，我們建議投資者可重點關(guān)注流動性與風(fēng)險偏好改善相關(guān)的科技股布局機(jī)遇?？萍脊杉?xì)分方面可關(guān)注：核心軍工，半導(dǎo)體設(shè)備與AI硬件相關(guān)的消費電子等細(xì)分。
半導(dǎo)體設(shè)備：在美國等科技限制進(jìn)一步強(qiáng)化下，三中全會前后產(chǎn)業(yè)政策或?qū)⑦M(jìn)一步顯著發(fā)力。
AIPC、手機(jī)硬件端：近期在GPT-4o實時交互，微軟AI+PC，蘋果M4芯片等一系列重磅產(chǎn)品發(fā)布后，可以直接在pc、手機(jī)本地運行的AI新生態(tài)已大幕拉開，或?qū)硇乱惠喯M電子換機(jī)熱潮。
風(fēng)險提示：宏觀政策調(diào)控不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)政策落地不及預(yù)期，考慮到政策不及預(yù)期的風(fēng)險以及市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險，研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。
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