>> 華泰期貨-油脂周報：油脂分化，整體延續(xù)震蕩-240623
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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策略摘要
油脂觀點
■市場分析
本周三大油脂期貨盤面震蕩運行，多空方向并不明顯，棕櫚油因周內(nèi)現(xiàn)貨成交較好、國內(nèi)庫存低，基差因此大幅上漲表現(xiàn)稍強；菜籽油則因供需面無亮點依舊表現(xiàn)較弱。豆油因美豆種植順利且生長良好、南美處于上市期、巴西供應(yīng)寬松，且6月出口預(yù)期增多等因素影響，變現(xiàn)較弱。
后市看，豆油方面，目前美豆春播接近尾聲，截至6月10日，美國大豆播種進度為87%，美豆新作初期生長狀況較好，據(jù)USDA數(shù)據(jù)顯示，美豆優(yōu)良率達到72%的歷史高水平，此外美玉米播種進度不足，由于保險時間因素，市場預(yù)期玉米轉(zhuǎn)大豆播種面積增加。6月28日，美國農(nóng)業(yè)部將公布今年美豆種植面積報告，次報告對行情影響較大，需密切關(guān)注。近期巴西新稅法以及阿根廷罷工等因素短期影響出口節(jié)奏，巴西近期大豆升貼水也上漲較快，但對CBOT大豆影響不大。受南美大豆供應(yīng)充足和北美大豆種植順利等因素影響，近期CBOT大豆低位弱勢震蕩。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，6月份國內(nèi)大豆到港預(yù)估約981.5萬噸，7月1150萬噸，8月880萬噸。6-8月國內(nèi)大豆到港供應(yīng)充足，隨著大豆供應(yīng)增加，油廠開機壓榨高企，目前處于油粕雙弱局面，但油廠挺油意向明顯，目前下游偏弱，油廠有催提現(xiàn)象，預(yù)計近期豆油基差繼續(xù)弱勢，行情也偏弱震蕩運行。
棕櫚油方面，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，6月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降6.79%，在傳統(tǒng)的季節(jié)性增產(chǎn)周期，馬來棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降引發(fā)市場對2023年下半年厄爾尼諾天氣對產(chǎn)地產(chǎn)量造成減產(chǎn)的擔(dān)憂。船運機構(gòu)數(shù)據(jù)對馬來1-20日出口數(shù)據(jù)有分歧，但是認為馬來出口下降的機構(gòu)較多，主要是受5月底印尼關(guān)稅下調(diào)影響，印尼部分5月底計劃出口的棕櫚油延期至6月份，因此利好馬來5月份的出口，而馬來5月份出口數(shù)據(jù)也確實比較亮眼。進入6月份，印尼延期的出口量陸續(xù)在新的關(guān)稅背景下?lián)屨捡R來出口份額，會給馬來短期出口造成一定沖擊。目前由于印度和中國兩大消費大國國內(nèi)庫存較低，存在補庫需求；而且印度CPO進口利潤較好，印度對棕櫚油進口量增加。據(jù)外電6月13日消息，印度5月棕櫚油進口量較前月增加11.6%，至763,300噸；國內(nèi)買船近期由于近期華南CNF倒掛擴大，新增買船較少。但前期買船陸續(xù)到港，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，6月份國內(nèi)預(yù)估到港接近45萬噸，后續(xù)到港也較多，遠期供應(yīng)無憂。近期由于棕櫚油具有一定性價比，周內(nèi)成交好轉(zhuǎn)，在低庫存下基差堅挺，本周基差上漲較快。由于部分船只到港延遲，需求好轉(zhuǎn)的背景下，國內(nèi)棕櫚油還有降庫預(yù)期。整體看，近期原油表現(xiàn)較強給了棕櫚油一定的支撐，國內(nèi)庫存持續(xù)去存使得棕櫚油基差堅挺，在產(chǎn)地尚有利好預(yù)期背景下，棕櫚油下跌空間不大；若后期有生物柴油政策等利多，棕櫚油或迎來上漲的機會。
菜籽油方面，加拿大油菜籽已經(jīng)進入播種尾聲，由于加拿大菜籽產(chǎn)地連續(xù)的好天氣有利于菜籽生長，產(chǎn)量預(yù)期穩(wěn)定；另外加籽現(xiàn)在還面臨銷售出口壓力，加拿大本年年度累計出口總量571.6萬噸，低于去年同期的735.9萬噸；加上近期美豆表現(xiàn)疲弱，也給了ICE菜籽壓力，近期ICE菜籽期貨價格下跌，截至周五收盤，11月期約報收628.4加元/噸，相較去年同期下跌將近28%。由于國外價格菜籽價格下跌，國內(nèi)進口菜籽壓榨利潤較好，國內(nèi)菜籽買船寬松，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，國內(nèi)未來買船月均8船，國內(nèi)沿海油廠菜籽庫存仍處于三年來同期最高位，菜籽陸續(xù)到港油廠的開機率有望進一步提升，但目前是菜籽油的消費淡季，高供應(yīng)高庫存可能導(dǎo)致進一步累庫，對菜油價格造成拖累。另外由于受歐盟的制裁和價格有優(yōu)勢，俄羅斯的菜油大部分流向中國，5月國內(nèi)菜油進口量為13.95萬噸，菜油庫存也處于高位。整體看，菜籽油短期難改供大于求的局面，或面臨基差和價格雙弱的局面，并跟隨其他油脂波動。
■策略
中性
■風(fēng)險
無
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