>> 華泰期貨-PX&PTA&PF周報(bào)：長(zhǎng)絲短纖工廠挺價(jià)，關(guān)注聚酯減產(chǎn)落地-240623
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
大小： |
1402KB |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
PX、PTA、PF中性，強(qiáng)弱關(guān)系上PF>PX>PTA,關(guān)注聚酯減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。PX方面，短期汽油市場(chǎng)依然表現(xiàn)平平、裂解價(jià)差偏弱，整體調(diào)油端對(duì)PX帶動(dòng)作用有限，海外芳烴市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱；國(guó)內(nèi)短期PTA供應(yīng)增加下PX維持去庫(kù)，在此支撐下PX支撐仍在，去庫(kù)幅度關(guān)注PTA新增檢修。PTA方面，近期隨著排貨增加，主港流通性偏緊格局得到緩解，但PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)碼頭庫(kù)存低位，短期基差或有支撐，后續(xù)隨著蓬威、東營(yíng)威聯(lián)、臺(tái)化等裝置陸續(xù)重啟，PTA累庫(kù)壓力增大，后續(xù)關(guān)注PTA是否有計(jì)劃外裝置波動(dòng)以及下游聚酯7~8月減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。近期短纖廠商挺價(jià)意愿強(qiáng)，利潤(rùn)大幅修復(fù)，總體較原料端強(qiáng)，后期關(guān)注終端傳導(dǎo)情況。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
汽油方面，短期汽油市場(chǎng)依然表現(xiàn)平平，裂解價(jià)差偏弱；上游芳烴方面，甲苯歧化利潤(rùn)轉(zhuǎn)弱，但MX異構(gòu)化產(chǎn)PX虧損但利潤(rùn)大幅修復(fù)。綜合來(lái)看，在傳統(tǒng)調(diào)油旺季，芳烴端對(duì)PX\PTA支撐仍在，但當(dāng)前芳烴調(diào)油利潤(rùn)不如化工利潤(rùn)、甲苯、二甲苯美亞套利窗口關(guān)閉，調(diào)油需求對(duì)芳烴價(jià)格帶動(dòng)作用較低。
PX方面，本周五PX加工費(fèi)340美元/噸（較上周-25），本周中國(guó)PX開(kāi)工率82.2%（+1.9%），亞洲PX開(kāi)工率73.2%（+1.5%），本周東營(yíng)富海重啟，同時(shí)日韓幾套檢修裝置也相繼重啟，供應(yīng)增量下PXN壓縮，但PTA短期檢修較少，需求端仍有一定支撐，PX供應(yīng)增量下關(guān)注PTA檢修情況。
TA方面，中國(guó)PTA開(kāi)工率77.3%（+0.7%），本周五PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)233元/噸（較上周-32），近期隨著排貨增加，主港流通性偏緊格局得到緩解，基差高位回落，加工費(fèi)壓縮；周內(nèi)有中泰檢修和逸盛海南200萬(wàn)噸PTA裝置因故短停，但影響量較小，蓬威、東營(yíng)威聯(lián)等裝置重啟中，臺(tái)化裝置按計(jì)劃月底也將重啟，后續(xù)PTA檢修計(jì)劃偏少，供應(yīng)壓力將增大，7月有累庫(kù)壓力，關(guān)注后期是否有計(jì)劃外裝置波動(dòng)。
需求方面，江浙織造負(fù)荷77%（持平），江浙加彈負(fù)荷89%（+1%），聚酯開(kāi)工率90.0%（+0.6%），直紡長(zhǎng)絲負(fù)荷91.4%（+1.6%）。POY庫(kù)存天數(shù)27.8天（+0.9）、FDY庫(kù)存天數(shù)19.6天（-0.3）、DTY庫(kù)存天數(shù)28.5天（-0.6）。滌短工廠開(kāi)工率86.8%（持平），滌短工廠權(quán)益庫(kù)存天數(shù)12.1天（-0.2）；瓶片工廠開(kāi)工率77.5%（-0.5%）。本周終端織造開(kāi)工堅(jiān)挺，加彈小幅反彈；聚酯方面，聚酯負(fù)荷本周小幅提升，主要是恒逸60萬(wàn)噸長(zhǎng)絲裝置鍋爐改造后重啟，當(dāng)前龍頭長(zhǎng)絲大廠庫(kù)存偏高，本周五長(zhǎng)絲大廠開(kāi)會(huì)挺價(jià)決心堅(jiān)定、維持保加工策略，疊加夏季限電方案的影響，7~8月長(zhǎng)絲有減產(chǎn)可能，但市場(chǎng)對(duì)其減產(chǎn)兌現(xiàn)力度存疑，關(guān)注實(shí)際減產(chǎn)情況以及下游織造原料補(bǔ)庫(kù)情況，是否會(huì)產(chǎn)生下游抗性。
PF方面，PF生產(chǎn)利潤(rùn)-37元/噸（較上周+111），本周滌紗開(kāi)機(jī)率73.0%（持平）,滌綸短纖權(quán)益庫(kù)存天數(shù)12.1天（-0.2），1.4D實(shí)物庫(kù)存18.9天（-0.8），1.4D權(quán)益庫(kù)存8.8天（-0.4），本周短纖廠商挺價(jià)意愿強(qiáng)，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，利潤(rùn)大幅修復(fù)，后期關(guān)注終端傳導(dǎo)情況。
■策略
PX、PTA、PF中性，強(qiáng)弱關(guān)系上PF>PX>PTA,關(guān)注聚酯減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。PX方面，短期汽油市場(chǎng)依然表現(xiàn)平平、裂解價(jià)差偏弱，整體調(diào)油端對(duì)PX帶動(dòng)作用有限，海外芳烴市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱；國(guó)內(nèi)短期PTA供應(yīng)增加下PX維持去庫(kù)，在此支撐下PX支撐仍在，去庫(kù)幅度關(guān)注PTA新增檢修。PTA方面，近期隨著排貨增加，主港流通性偏緊格局得到緩解，但PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)碼頭庫(kù)存低位，短期基差或有支撐，后續(xù)隨著蓬威、東營(yíng)威聯(lián)、臺(tái)化等裝置陸續(xù)重啟，PTA累庫(kù)壓力增大，后續(xù)關(guān)注PTA是否有計(jì)劃外裝置波動(dòng)以及下游聚酯7~8月減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。近期短纖廠商挺價(jià)意愿強(qiáng)，利潤(rùn)大幅修復(fù)，總體較原料端強(qiáng)，后期關(guān)注終端傳導(dǎo)情況。
風(fēng)險(xiǎn)
原油價(jià)格大幅波動(dòng)，下游需求持續(xù)性
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