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策略摘要
　　商品期貨：養(yǎng)殖（豆菜粕、生豬）、貴金屬買入套保；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化延續(xù)。6月EPMI回落，前期偏強(qiáng)的出口訂單受淡季影響回落，關(guān)注6月官方PMI的驗(yàn)證；5月國(guó)內(nèi)出口再超預(yù)期，機(jī)械設(shè)備、電子產(chǎn)品、汽車、地產(chǎn)后周期產(chǎn)品出口仍維持韌性；5月金融、投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)也偏弱，5月社零有所改善，家電、通訊器材、體育娛樂(lè)用品、化妝品表現(xiàn)偏強(qiáng)，亮眼的是政府債券發(fā)行量激增；6月18日，國(guó)務(wù)院表示去年增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債截至5月末項(xiàng)目開工率已超過(guò)80%，今年4.62萬(wàn)億元新增債務(wù)限額基本下達(dá)至省市，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)程有望提速。6月19日央行行長(zhǎng)發(fā)言，核心包括以7天期逆回購(gòu)利率為核心的利率走廊機(jī)制、收窄利率走廊寬度、通過(guò)買賣國(guó)債調(diào)節(jié)流動(dòng)性等；旨在強(qiáng)化利率調(diào)控，減少數(shù)量型工具的依賴，提升貨幣政策的有效性和市場(chǎng)化水平。關(guān)注后續(xù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和實(shí)物工作量變化。
　　近期外部壓力延續(xù)。一是歐元表現(xiàn)仍弱，在此前的法國(guó)解散議會(huì)后，歐洲6月的綜合PMI初值明顯回落，其中法國(guó)和德國(guó)是主要拖累項(xiàng)，法國(guó)受到解散議會(huì)的短期影響，而德國(guó)也表現(xiàn)偏弱，剔除德國(guó)和法國(guó)外的其他歐元區(qū)國(guó)家PMI下跌但低于總體指數(shù)，此外，歐洲服務(wù)業(yè)表現(xiàn)韌性，通脹分項(xiàng)溫和回落；與之相對(duì)，美國(guó)的6月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均延續(xù)回升且超預(yù)期。另一方面是美國(guó)對(duì)外態(tài)度仍偏強(qiáng)硬。6月20日，美國(guó)財(cái)政部向美國(guó)國(guó)會(huì)提交了半年度貨幣報(bào)告，其中宣布將日本列入“匯率操縱監(jiān)測(cè)名單”。6月21日上午，日元兌美元匯率跌破159關(guān)口，一度逼近160，近期日元匯率持續(xù)偏弱。整體而言，短期美元表現(xiàn)偏強(qiáng)，外部壓力延續(xù)。
　　商品方面。近期北方高溫，南方溫度亦逐漸上升，隨著時(shí)間推移，水電在7-8月過(guò)后將季節(jié)性回落，火電負(fù)荷將增加，關(guān)注國(guó)內(nèi)電力缺口對(duì)應(yīng)雙焦以及高能耗的銅、鋁、硅、螺紋等商品。農(nóng)產(chǎn)品方面，美國(guó)目前土壤墑情良好，降雨量逐步下降下，關(guān)注6月底或7月可能的干旱信號(hào)。貴金屬方面，美元短期仍偏強(qiáng)，需等待降息計(jì)價(jià)回升的多配契機(jī)。能源和化工整體偏震蕩判斷。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。