>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-240627
| 上傳日期： |
2024/6/27 |
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pdf 共35頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PX：據(jù)悉，華南一套80萬噸PX裝置重啟中，預(yù)計月底出產(chǎn)品。該裝置5月20日附近停車。
據(jù)悉，華東一工廠200萬噸PX裝置中另一套100萬噸產(chǎn)線已經(jīng)重啟，目前兩套裝置均接近滿負(fù)荷運行；韓國一套40萬噸PX裝置按計劃重啟，預(yù)計25日出產(chǎn)品，該裝置5月7日附近停車檢修。
尾盤石腦油價格偏弱維持，7月MOPJ目前估價在697美元/噸CFR。25日PX價格反彈，一單9月亞洲現(xiàn)貨在1045成交。尾盤實貨8月在1040/1046商談，9月在1037/1049商談。25日PX估價在1046美元/噸，較24日上漲7美元。
PTA：華南一套250萬噸PTA裝置按計劃已重啟，該裝置于6.11附近檢修。
恒力石化（大連）PTA-4生產(chǎn)線計劃6月29日開始停車檢修，涉及產(chǎn)能250萬噸，重啟時間待定。
華東一套150萬噸PTA裝置延期恢復(fù)，預(yù)計在7.10號附近重啟，該裝置5.23停車。
MEG：6月24日-6月30日，張家港到貨數(shù)量約為2.0萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為3.0萬噸，寧波到貨數(shù)量約為6.0萬噸，上海到貨數(shù)量約為0萬噸，主港計劃到貨總數(shù)約為11.0萬噸。
6月24日-6月30日，張家港到貨數(shù)量約為2.0萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為3.0萬噸，寧波到貨數(shù)量約為6.0萬噸，上海到貨數(shù)量約為0萬噸，主港計劃到貨總數(shù)約為11.0萬噸。
聚酯：25日直紡滌短銷售清淡，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷17%，部分工廠產(chǎn)銷：20%，10%、40%、50%、30%、4%、10%、5%，30%。
江浙滌絲25日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在3-4成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在55%、30%、140%、30%、0%、45%、40%、30%、0%、10%、0%、50%、50%、30%、70%、60%、20%、0%、0%、15%、10%、0%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0 PTA趨勢強度：0 MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：日內(nèi)跟隨PTA短纖等產(chǎn)品價格上漲，然而供需層面，PX供應(yīng)集中回升，短期估值偏高。中期震蕩市。PX-石腦油價差短期趨勢偏弱。（1）福海創(chuàng)80萬噸重啟，東營威聯(lián)200萬噸滿負(fù)荷，PX開工負(fù)荷預(yù)計進一步提升至83%（2）需求方面，PTA裝置開工率回升（臺化興業(yè)150萬噸重啟、蓬威石化90萬噸重啟），但聚酯工廠集體減產(chǎn)（桐鄉(xiāng)一套裝置逐步減產(chǎn)17%，另外一套減產(chǎn)立即10%）。下游短期進入需求淡季，整體行情偏弱。（3）短期PX-石腦油加工費面臨壓力。美國甲苯歧化裝置重啟，芳烴供應(yīng)量回升，加上石腦油由于俄羅斯的煉廠被襲擊，導(dǎo)致亞洲石腦油走強，PXN新低。
PTA：原料向產(chǎn)品搶利潤，但是PTA供應(yīng)回升，后續(xù)有累庫預(yù)期，難以趨勢性走強，僅僅是震蕩市，多MEG空PTA。后續(xù)關(guān)注多PTA空PF頭寸（1）市場關(guān)注聚酯工廠出貨價格，短纖挺價聯(lián)盟形成之后，現(xiàn)貨成交價上漲到了7800，但是普遍在觀望，鮮有成交。高加工費之下，在08合約PF加工費1200塊附近關(guān)注逢高布空短纖加工費，多PTA空PF。（2）由于近期某大廠PTA貨物到港不及時，港口基差再次上漲到了20元/噸。然而7月份整體是累庫格局，昨天恒力惠州1#重啟，4#檢修，變化不大，但是聚酯工廠檢修，開工負(fù)荷預(yù)計下滑。（3）估值角度來看，PX供應(yīng)回升速度更快，難以給出PTA更高的估值。（4）市場關(guān)注中國近期有5萬噸PTA出口到印度。
MEG：單邊震蕩市，目前價格貼近區(qū)間4450-4650的上沿，9-1反套。多MEG空PTA持有。乙二醇供應(yīng)回升空間有限。裝置開工方面，乙二醇本周裝置開工率63%，沒看到后續(xù)負(fù)荷有回升的計劃。乙烯產(chǎn)品的下游衍生品利潤偏低，尤其以乙二醇最低，裂解開工負(fù)荷下降。進口方面，乙二醇本周到港數(shù)據(jù)極低，降至9萬噸左右，非主港幾乎沒有到貨，主港庫存降至歷史低位。考慮到聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)，乙二醇需求轉(zhuǎn)弱，單邊價格上方空間較為有限，建議區(qū)間操作，以及9-1反套的思路。
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