>> 申萬宏源-網(wǎng)絡設備行業(yè)點評：以太網(wǎng)接力AI算網(wǎng)成長！-240627
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
大小： |
473KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李國盛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
事件：1）IDC公布2023年全球交換機等市場出貨數(shù)據(jù)，全年全球網(wǎng)絡市場規(guī)模714.2億美元（YoY +12.8%），其中交換機市場增速達20.1%。2）博通更新FY24Q2財報，軟硬件業(yè)績超預期，同時公司上調(diào)網(wǎng)絡業(yè)務及AI收入指引。
以太網(wǎng)是AI網(wǎng)絡接下來的重要增長驅(qū)動。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年全球高速網(wǎng)絡市場高增已初見端倪，數(shù)通環(huán)節(jié)的200/400 Gb交換機收入全年增長68.9%。實際產(chǎn)業(yè)情況看，英偉達網(wǎng)絡生態(tài)（以InfiniBand網(wǎng)絡為主）是全球AI訓練場景的重要選擇，核心原因在與GPU為核心的生態(tài)以及針對AI優(yōu)化的性能優(yōu)勢。而我們認為，AI網(wǎng)絡的“兩極格局”已初步形成，以InfiniBand等生態(tài)為代表的專用硬件體系，以及以太網(wǎng)/超以太網(wǎng)聯(lián)盟為代表的開放體系。
以太網(wǎng)需求確定性高。據(jù)博通FY24Q2業(yè)績會表述，全球最大的8個AI集群中有7個已部署使用Broadcom以太網(wǎng)解決方案，預計2025年所有超大規(guī)模GPU部署都將在以太網(wǎng)上進行，體現(xiàn)博通對以太網(wǎng)優(yōu)勢與未來部署確定性信心充沛。同時，公司上調(diào)網(wǎng)絡業(yè)務收入及AI收入預期：預計全年網(wǎng)絡收入將同比增長40%，全年AI收入指引上調(diào)至110億美元。此前英偉達Computex 2024會議重點發(fā)布以太網(wǎng)產(chǎn)品（Spectrum-X等）亦側(cè)面驗證以太網(wǎng)需求確定性。
以太網(wǎng)與InfiniBand網(wǎng)絡演進趨勢逐漸明晰：AI算力浪潮下兩者均有增量機會，未來將逐步分化形成互補格局；而隨著AI產(chǎn)業(yè)由訓練為主轉(zhuǎn)向訓推并重，以太網(wǎng)高適配性及經(jīng)濟性優(yōu)勢或?qū)⑼癸@，光通信等環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益。博通視角看，一方面交換芯片平均2年的周期實現(xiàn)帶寬翻倍，預計25年底推出Tomahawk 6，速率將達100Tb/s，另一方面公司在電光學器件層面行業(yè)領(lǐng)先，引領(lǐng)AI數(shù)據(jù)中心中的光學互連快速過渡到800 Gb帶寬，且正與合作伙伴一起開發(fā)下一代交換機、DSP和光學器件，以推動生態(tài)系統(tǒng)實現(xiàn)1.6 Tb連接，從而擴展更大的AI算力集群。200GEML、200GVCSEL等均將為1.6T光模塊提供強力支撐。
光通信需求預期有所上修，且海外科技映射后，市場關(guān)系后續(xù)節(jié)奏；進一步，仍需重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)的事件性催化，或?qū)馔ㄐ虐鍓K中期業(yè)績（2025年后）形成充分預期。光通信進展提速本質(zhì)是算力供給提升及算網(wǎng)融合趨勢下硬件基礎(chǔ)設施迭代的分支，AI浪潮下Nvidia為代表的H系列、B系列等加速推出凸顯1.6T光模塊需求的迫切性，光模塊板塊未來成長確定性非常高。需求側(cè)，需關(guān)注芯片迭代情況、光模塊廠商與海外大廠合作驗證情況；供給側(cè)，需關(guān)注AI通信的新技術(shù)加速滲透，包括硅光、薄膜鈮酸鋰、CPO、OCS等進展。
相關(guān)標的：以太網(wǎng)環(huán)節(jié)，關(guān)注盛科通信、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡、中興通訊等；光通信環(huán)節(jié)，關(guān)注新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、華工科技、源杰科技等。
風險提示：信息技術(shù)迭代產(chǎn)生新的網(wǎng)絡通信方案，可能顛覆已有路徑或格局
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