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▌業(yè)務(wù)量增加導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率控制良好
　　2024年第一季度公司營(yíng)收增長(zhǎng)顯著，期間費(fèi)用率控制得當(dāng)。
　　具體來(lái)看：
　?。?）收入端：公司2024年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.5億元，同比+40.2%；歸母凈利潤(rùn)為2.0億元，同比+34.7%。營(yíng)業(yè)收入增加的主要原因是本報(bào)告期業(yè)務(wù)量增加所致。
　?。?）費(fèi)用端：2024年第一季度公司期間費(fèi)用率為12.4%，同比增加1.2pct。拆分來(lái)看，2024年第一季度公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.7%/5.5%/4.6%/0.6%，同比變化0.2/+0.7/-0.3/+1.0pct。
　?。?）利潤(rùn)端：2024年第一季度整體毛利率為20.1%，同比增長(zhǎng)1.6pct。
　　▌產(chǎn)品研發(fā)+出海布局，多線發(fā)展打開(kāi)成長(zhǎng)空間
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際化布局。公司主要產(chǎn)品包括儀表板、頂柜等汽車(chē)內(nèi)、外飾件系統(tǒng)零部件，在成本控制方面具有優(yōu)勢(shì)。擁有一汽青島、奇瑞汽車(chē)以及國(guó)際知名品牌電動(dòng)車(chē)企業(yè)等客戶(hù)，客戶(hù)訂單持續(xù)放量，營(yíng)收有望增加。公司積極跟蹤汽車(chē)內(nèi)、外飾件領(lǐng)域新工藝、新技術(shù)發(fā)展，持續(xù)加大研發(fā)投入，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)際化方面，2023年公司向墨西哥新泉增資兩次，分別為5,000萬(wàn)美元和9,500萬(wàn)美元，目的在于為當(dāng)?shù)乜蛻?hù)提供更好的服務(wù)以及開(kāi)拓美洲市場(chǎng)。2023年公司陸續(xù)在新加坡和斯洛伐克設(shè)立全資子公司，并在2024年3月公司向斯洛伐克新泉增資4,500萬(wàn)歐元。目前，公司已先后在馬來(lái)西亞、墨西哥投資設(shè)立公司，在美國(guó)、新加坡投資設(shè)立子公司，逐步開(kāi)發(fā)東南亞、美洲以及歐洲市場(chǎng)并推動(dòng)公司業(yè)務(wù)輻射至全球。其中，墨西哥市場(chǎng)快速發(fā)展，盈利有所改善。受益于全球化發(fā)展，公司未來(lái)營(yíng)收有望進(jìn)一步提高。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2024-2026年收入分別為137.7、175.3、217.3億元，EPS分別為2.28、3.05、3.75元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為17.2、12.9、10.5倍，考慮到公司國(guó)際化布局不斷拓展，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）海外出貨量不及預(yù)期；（2）核心客戶(hù)流失風(fēng)險(xiǎn)；（3）投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。