>> 東證期貨-PVC／燒堿半年度報告：PVC，砥礪前行，燒堿，春暖花開-240628
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊梟 |
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★PVC：下半年或仍是產能過剩格局
今年上半年PVC仍是高庫存，低利潤，低供應的產能過剩格局。展望下半年，新增產能雖然不多，但也會帶來供應的些許壓力。而需求端，考慮到地產政策生效需要時間，且國內消費整體偏軟，預計總需求難有明顯增長。至于出口，雖然上半年繼續(xù)維持增長，但在美國出口回歸正常且印度市場進口增速大幅下滑的背景下，我們預計下半年出口難以更進一步。整體來看，PVC下半年或仍是產能過剩的格局。
★燒堿：下半年供需環(huán)比有望改善
上半年山東32%燒堿價格多數時候維持在800元/噸以下的低位。從季節(jié)性角度去看，基本可以確定全年現貨低點已經出現。下半年考慮到供應端沒有明顯增量而需求端氧化鋁產量增長確定性較高，我們預計燒堿供需環(huán)比有望改善。
★投資建議
PVC：從行情角度出發(fā)，一是可以關注，低估值狀態(tài)下，政策出臺帶來的預期改善進而推動盤面上漲的行情。比如7月的中央經濟工作會議和二十屆三中全會就可能出臺重磅利好政策進而推動盤面上行。二是：盤面持續(xù)的升水使得PVC倉單不斷創(chuàng)出歷史新高，并使得多頭接貨后難以通過現貨消化只能轉拋后續(xù)合約。因此這會造成PVC的曲線結構深度contango化。這使得反套策略具有較高的確定性。三是：現貨疲弱的情況下，臨近交割盤面向下收升水的概率較大，因此在臨近交割時可能會出現布局空單的機會。
燒堿：從行情角度出發(fā)，燒堿當前最大的問題在于遠期09合約持續(xù)升水盤面。雖然下半年燒堿基本面改善的概率較大，但這種改善對應到現貨端能漲多少，則難以定論。而從05交割的情況來看，上游在盤面升水的情況下參與賣出套保的積極性較高。這導致持續(xù)升水的09合約做多的價值明顯下降。
★風險提示
下半年地產出現超預期恢復
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