>> 中原證券-傳媒行業(yè)半年度策略：舉AI為利矛，以紅利作堅盾-240628
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
大小： |
3488KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
喬琪 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)回顧：傳媒板塊年內(nèi)跌幅較大。截至2024年6月21日，中信傳媒指數(shù)年內(nèi)下跌20.80%，排在全行業(yè)第28位，同期滬深300以及上證指數(shù)分別上漲1.88%和0.78%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7.16%；傳媒板塊均不同程度跑輸以上對比基準(zhǔn)。
在細(xì)分子板塊中，出版、其他廣告營銷分別下跌6.96%和7.57%，跌幅相對較?。粍勇?、互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷跌幅較大，分別下跌了37.79%和34.90%
以ChatGPT在2022年末首次引起市場關(guān)注為起始點(diǎn)，可以觀察到Wind人工智能指數(shù)（884201.WI）與傳媒板塊的走勢具有較高的一致性，人工智能主題性行情以及Kimi、Sora等AI大模型的問世也對傳媒板塊的行情有較為顯著的影響。
隨著傳媒板塊行情的下行，板塊估值也不斷回落。截至2024年6月21日，傳媒板塊整體市盈率（ttm,剔除負(fù)值）為19.66倍，自2018年初以來板塊整體市盈率PE平均值為24.82倍，中位數(shù)24.27倍，最小值16.46倍，最大值42.74倍，傳媒板塊當(dāng)前PE的歷史分位數(shù)約為15%。
投資建議：
主線一：生成式AI模型能力提升，應(yīng)用空間廣闊
從內(nèi)容生產(chǎn)的角度來看，目前生成式AI技術(shù)已經(jīng)展現(xiàn)出了比較強(qiáng)的多模態(tài)內(nèi)容生產(chǎn)能力，技術(shù)的不斷突破和完善為影視制作、廣告創(chuàng)意、游戲、文學(xué)創(chuàng)作等內(nèi)容產(chǎn)業(yè)帶來了全新的創(chuàng)作空間和可能性，重塑內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)作模式，不僅為專業(yè)的創(chuàng)作者提供了效率更高的內(nèi)容生產(chǎn)工具，也為普通的用戶提供了更加低門檻的內(nèi)容創(chuàng)作捷徑。一方面通過AI工具提升內(nèi)容生產(chǎn)的效率，有效減少內(nèi)容創(chuàng)作的時間和成本，縮短創(chuàng)作周期，未來的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)中，部分非核心內(nèi)容的創(chuàng)作可能被AI工具替代；另一方面借助AI工具的力量能夠降低內(nèi)容創(chuàng)作的門檻，使更多的創(chuàng)作者參與到內(nèi)容創(chuàng)作之中，提升內(nèi)容產(chǎn)品的豐富性和創(chuàng)意性。
主線二：關(guān)注高分紅、高股息、低估值、低風(fēng)險個股
在政策的提倡和引導(dǎo)下，未來上市公司將越來越重視投資者回報，進(jìn)一步推動分紅力度提高，提升股息率水平，也為高分紅的公司帶來更多的關(guān)注。在市場風(fēng)險偏好較低時，此類公司的市場表現(xiàn)較為穩(wěn)定，長期投資收益的回報較高。
在出版板塊中，國有出版企業(yè)數(shù)量占比較高，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，教材教輔類業(yè)務(wù)的需求剛性。此類企業(yè)整體的業(yè)績狀況穩(wěn)定、經(jīng)營性現(xiàn)金流量表現(xiàn)良好、財務(wù)壓力小、現(xiàn)金資產(chǎn)多、分紅意愿高。雖然短期稅收政策的變化可能對國有出版公司的短期利潤帶來沖擊，但從長期的角度，在政策的指引下，國有出版公司未來有望進(jìn)一步提升分紅質(zhì)量，增強(qiáng)投資者回報。從分紅和股息的角度出發(fā)，建議關(guān)注國有出版公司中高分紅比例、高股息率的公司。此外，以新經(jīng)典為代表的民營圖書策劃發(fā)行公司以及分眾傳媒、吉比特等其他板塊中公司基本面良好、分紅比例和股息率較高的公司同樣值得關(guān)注。
基于以上兩條主線，建議關(guān)注個股：三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特、分眾傳媒、萬達(dá)電影、光線傳媒
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響文化消費(fèi)需求；行業(yè)監(jiān)管政策超預(yù)期變化；項目制特點(diǎn)導(dǎo)致公司業(yè)績波動；行業(yè)估值中樞下行；AI應(yīng)用進(jìn)展與效果不及預(yù)期
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