>> 甬興證券-固收周報：二十屆三中全會前瞻-240702
| 上傳日期： |
2024/7/3 |
大?。?/td>
| 1737KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
利率債：國債收益率下行，期限利差走闊。2024年06月21日-2024年06月28日期間，央行總計開展7,600.00億元逆回購操作，共4,000.00億元逆回購到期，全口徑下凈投放3,600.00億元。銀行間資金價格多數(shù)下行。利率債一級市場發(fā)行6,048.83億元，到期債券總償還量4,017.34億元，凈融資額為2,031.49億元。國債現(xiàn)券收益率多數(shù)下行：國債1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分別下行5.25BP、10.09BP、6.08BP、7.89BP、5.13BP；10Y-1Y期限利差從66.56BP走闊至66.68BP。
信用債：到期收益率下行。2024年06月24日-2024年06月30日期間，信用債一級市場新發(fā)行規(guī)模共計9,940.14億元，信用債到期償還12,447.14億元，凈融資額為-2,507.00億元。按債券發(fā)行種類分類，資產(chǎn)支持證券發(fā)行只數(shù)占信用債發(fā)行總數(shù)比例最大；按債券評級分類，AAA級發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行量54.22%；AA級以下及未統(tǒng)計的信用債發(fā)行占信用債總發(fā)行量18.95%。期限方面，信用債發(fā)行主要以5-10年為主。按行業(yè)分類，金融業(yè)發(fā)行只數(shù)最多。城投債到期收益率下行，其中，AA-評級的7年期城投債到期收益率下行幅度最大為14.78BP。中短期票據(jù)方面到期收益率下行，其中，AA-評級的3年期的中期票據(jù)到期收益率下行幅度最大為16.89BP。
大類資產(chǎn)周觀察：2024年06月21日-2024年06月28日期間，美三大股指分化：道指周跌0.08%，標普500指數(shù)周跌0.08%，納指周漲0.24%；德國DAX指數(shù)周漲0.40%，法國CAC40指數(shù)周跌1.96%，英國富時100指數(shù)周跌0.89%。美債收益率多數(shù)上行，美元指數(shù)走強，非美貨幣分化，周內(nèi)原油價格上漲，黃金價格走勢分化。
投資建議
二十屆三中全會前瞻：進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化。2024年6月27日，中共中央政治局召開會議，研究進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化問題，一是會議決定了二十屆三中全會召開的具體時間；二是會議認為決定稿是指導新征程上進一步全面深化改革的綱領(lǐng)性文件；三是會議強調(diào)進一步全面深化改革的總目標；四是會議指出進一步全面深化改革要貫徹六大原則。因此，我們認為二十屆三中全會將會在政治、經(jīng)濟、文化、生態(tài)文明等領(lǐng)域進一步深化改革，推動社會主義民主法治更加健全，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入強勁動力，匯聚起強國建設民族復興的強大精神力量，持續(xù)增進民生福祉，全面深化科技體制機制改革，最大限度地激發(fā)科技第一生產(chǎn)力、創(chuàng)新第一動力的巨大潛能等?？傊?，二十屆三中全會的召開對債市擾動有限，短期關(guān)注央行國債買賣行為對債市的影響，長期而言債市大幅調(diào)整后仍是配置機會。
風險提示
地緣政治風險；美聯(lián)儲貨幣政策超預期；海外經(jīng)濟增速不及預期；國內(nèi)通脹超市場預期；上市公司業(yè)績不及預期；市場波動超預期。
|
|
