>> 甬興證券-4月物價數(shù)據(jù)點評：物價或呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢-240605
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
大小： |
687KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
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核心觀點
PPI同比降幅收窄。4月PPI同比降幅收窄0.3個百分點至-2.5%，PPI環(huán)比下降0.2%，降幅較前值擴大0.1個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格環(huán)比下降0.2%（降幅擴大0.1個百分點）；生活資料價格環(huán)比下降0.1%（降幅與前值相同）。分行業(yè)來看，受國際原油、有色金屬價格上行影響，相關(guān)行業(yè)PPI環(huán)比上漲。在煤炭供應(yīng)充足背景下，電煤需求季節(jié)性回落：煤炭開采和洗選業(yè)（-3.0%）。4月中旬以來，鋼材市場供需略有改善，價格有所上漲。在4月PPI同比變動中，翹尾影響減少至-1.89個百分點（前值-2.38個百分點），新漲價因素影響約為-0.61個百分點（前值-0.42個百分點）。輸入性價格影響、部分供需階段性變化等因素帶動原材料工業(yè)和加工工業(yè)出廠價價差上升1.0個百分點至1.70%。
CPI超季節(jié)性改善?；鶖?shù)轉(zhuǎn)低疊加豬價和非食品價格上行，綜合拉動CPI增速超預(yù)期。4月份新漲價因素回升，翹尾因素影響減弱。4月價格變動的新影響約為0.50個百分點（前值為0.40個百分點），翹尾因素影響CPI為-0.20個百分點。4月份食品和非食品價格均有所回升，非食品價格帶動效應(yīng)顯著。扣除食品和能源價格的核心CPI環(huán)比上漲0.2%，前值為下降0.6%；同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。在4月食品供給充足背景下，鮮菜、蝦蟹類、牛肉、雞蛋和鮮果環(huán)比價格分別下降；豬價由跌轉(zhuǎn)漲，拉動CPI上行約0.02個百分點。我們認(rèn)為豬價未來或繼續(xù)釋放積極信號，帶動食品價格邊際好轉(zhuǎn)。假期出行帶動非食品價格環(huán)比由跌轉(zhuǎn)漲。受小長假期間出行增多影響，飛機票、交通工具租賃費、賓館住宿和旅游價格均由降轉(zhuǎn)漲，漲幅分別為15.3%、9.0%、4.0%和2.7%，合計影響CPI環(huán)比上漲約0.12個百分點；受國際金價和油價上行影響，國內(nèi)金飾品和汽油價格分別上漲8.7%和3.0%，合計影響CPI環(huán)比上漲約0.15個百分點。服務(wù)價格同比上漲0.8%，漲幅與前值相同。
投資建議
物價或呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢?；鶖?shù)轉(zhuǎn)低疊加豬價和非食品價格上行，帶動CPI超季節(jié)性改善。其中，豬價由跌轉(zhuǎn)漲，拉動CPI上行。我們認(rèn)為豬價未來或持續(xù)釋放積極信號，帶動食品價格邊際好轉(zhuǎn)。受小長假期間出行增多影響，飛機票、交通工具租賃費、賓館住宿和旅游價格均由降轉(zhuǎn)漲，帶動非食品價格環(huán)比由跌轉(zhuǎn)漲。輸入性因素疊加部分行業(yè)供需階段性變化等帶動原材料和加工工業(yè)出廠價價差上升，PPI同比降幅收窄，上下游差值走闊。綜上，我們認(rèn)為，短期物價對債市影響有限；長期來看在基數(shù)效應(yīng)影響減弱、需求修復(fù)抬升食品非食品價格背景下，物價或呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢，債市維持震蕩，關(guān)注市場調(diào)整后中短端流動性較好的利率品種做多機會。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；美聯(lián)儲貨幣政策超調(diào)；海外經(jīng)濟增速不及預(yù)期；國內(nèi)物價變化超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動超預(yù)期。
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