>> 甬興證券-固收周報：債券收益率曲線呈現(xiàn)“陡峭化”趨勢-240523
| 上傳日期： |
2024/5/24 |
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| 1550KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
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利率債：國債收益率下行，期限利差走闊。2024年05月10日-2024年05月17日期間，央行總計開展1,390.00億元逆回購操作，共1,350.00億元逆回購到期，全口徑下凈投放40.00億元。銀行間資金價格下行，其中，DR001下行2.06BP至1.7106%；DR007下行1.50BP至1.8078%。利率債一級市場發(fā)行5,715.88億元，凈融資額為691.21億元。國債現(xiàn)券收益率下行。國債1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分別下行9.71BP、7.24BP、3.73BP、1.09BP、0.45BP至1.6073%、1.9206%、2.0928%、2.2707%、2.3077%。10Y1Y期限利差從60.78BP走闊至70.04BP。
信用債：到期收益率漲跌互現(xiàn)。2024年05月13日-2024年05月19日期間，信用債發(fā)行規(guī)模增加，一級市場新發(fā)行12,088.33億元，凈融資額為3,089.65億元。按發(fā)行種類分類，資產(chǎn)支持證券發(fā)行只數(shù)占比最大。按評級分類，新發(fā)行債券中，AAA級發(fā)行2,871.47億元，占78.78%。AA級以下及未統(tǒng)計的發(fā)行350.19億元，占9.61%。期限方面，信用債發(fā)行主要以3-5年為主。按行業(yè)分類，金融業(yè)發(fā)行只數(shù)最多。城投債到期收益率漲跌互現(xiàn)。其中AA評級的5年期下行幅度最大為5.20BP；AA+評級10年期上行幅度最大為2.57BP。中短期票據(jù)方面，各評級各期限票據(jù)到期收益率多數(shù)下行，其中AA-評級的1年期下行幅度最大為19.20BP；AAA和AA+評級的7年期上行幅度最大為5.28BP。
大類資產(chǎn)周觀察：2024年05月10日-2024年05月17日期間，美三大股指上行。道指周漲1.24%，標(biāo)普500指數(shù)周漲1.54%，納指周漲2.11%。歐洲三大股指下行。德國DAX指數(shù)周跌0.36%，法國CAC40指數(shù)周跌0.63%，英國富時100指數(shù)周跌0.16%。美債收益率下行。美元指數(shù)走弱，非美貨幣走強(qiáng)。周內(nèi)原油黃金價格上行。
投資建議
債券收益率曲線呈現(xiàn)“陡峭化”趨勢。在央行維持流動性凈投放背景下，資金面整體寬松，銀行間資金價格下行，債券市場短端下行幅度較大，其中，1年期國債收益率下行9.71BP，10Y-1Y期限利差從60.78BP走闊至70.04BP，債券收益率曲線呈現(xiàn)“陡峭化”趨勢，后續(xù)關(guān)注地產(chǎn)新政以及特別國債發(fā)行，我們認(rèn)為當(dāng)前資產(chǎn)荒格局仍將延續(xù)，債市大幅調(diào)整后仍是配置機(jī)會，長期來看權(quán)益資產(chǎn)配置的性價比提升。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國內(nèi)通脹超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動超預(yù)期。
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