>> 甬興證券-固收周報：央行多次提示長債風(fēng)險-240605
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
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| 2058KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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利率債：國債收益率走勢分化，期限利差收窄。2024年05月24日2024年05月31日期間，央行總計(jì)開展6,160.00億元逆回購操作，共120.00億元逆回購到期，全口徑下凈投放6,040.00億元。銀行間資金價格上行，其中，DR001上行4.25BP至1.8137%；DR007上行4.38BP至1.8675%。交易所資金分化，其中，隔夜GC001上行6.90BP至1.8290%，GC007下行4.00BP至1.8240%。利率債一級市場發(fā)行6,518.80億元，到期債券總償還量522.28億元，凈融資額為5,996.52億元。發(fā)行品種方面：地方政府債發(fā)行較上周增加明顯，共募集資金5,098.80億元。國債3年期、5年期、7年期、10年期收益率分別下行0.70BP、1.10BP、0.87BP、2.08BP；1年期收益率上行0.69BP至1.6444%。10Y-1Y期限利差從67.59BP收窄至64.82BP。
信用債：到期收益率多數(shù)下行。2024年05月27日-2024年06月02日期間，信用債發(fā)行規(guī)模減少，其中，信用債一級市場新發(fā)行778只，發(fā)行規(guī)模共計(jì)7,207.30億元，環(huán)比減少8,399.09億元；信用債到期償還6,090.40億元，凈融資額為1,116.90億元。按債券發(fā)行種類分類，資產(chǎn)支持證券發(fā)行只數(shù)占信用債發(fā)行總數(shù)比例最大。按債券評級分類，新發(fā)行的債券中，AAA級發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行量55.86%；AA級以下及未統(tǒng)計(jì)的信用債發(fā)行占信用債總發(fā)行量16.04%。期限方面，信用債發(fā)行主要以1年以內(nèi)為主。按行業(yè)分類，金融業(yè)發(fā)行只數(shù)最多。城投債到期收益率下行，其中AA-評級的5年期城投債到期收益率下行幅度最大,為15.83BP。中短期票據(jù)方面，各評級各期限票據(jù)到期收益率多數(shù)下行，其中AA評級的7年期的中期票據(jù)到期收益率下行幅度最大為10.49BP。
大類資產(chǎn)周觀察：2024年05月24日-2024年05月31日期間，歐美股指下行：道指周跌0.98%，標(biāo)普500指數(shù)周跌0.51%，納指周跌1.10%，德國DAX指數(shù)周跌1.05%，法國CAC40指數(shù)周跌1.26%，英國富時100指數(shù)周跌0.51%。美債收益率短端下行、長端上行，美元指數(shù)走弱，非美貨幣分化。周內(nèi)原油黃金價格下行。
投資建議
央行多次提示長債風(fēng)險。當(dāng)前資金面來看，央行月末加大流動性凈投放，全口徑下凈投放流動性6,040.00億元，資金平穩(wěn)跨月。我們認(rèn)為，跨月后流動性依然較為寬松，資產(chǎn)荒格局未變，關(guān)注金融數(shù)據(jù)“擠水分”短期給債市帶來的擾動，未來需求的回升或需要進(jìn)一步跟蹤近期政策的拉動作用，尤其是地產(chǎn)新政或能從穩(wěn)定市場預(yù)期、商品房去庫存、助力保交樓等多方面對市場需求形成潛在支撐，央行直接買賣國債的必要性不大，債市仍將維持震蕩，關(guān)注市場調(diào)整后短端流動性較好的利率品種做多機(jī)會。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國內(nèi)通脹超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動超預(yù)期。
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