>> 瑞達期貨-貴金屬半年報：宏觀敘事潛移默化，金銀后市前程似錦-240624
| 上傳日期： |
2024/7/3 |
大小： |
1784KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
瑞達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許方莉 |
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回顧2024年上半年，貴金屬價格在地緣沖突擾亂、通脹預(yù)期回升以及降息交易活躍度上升等影響下大幅上漲。自去年年末巴以沖突爆發(fā)后，地緣沖突的擾亂便再次引起市場關(guān)注。宏觀經(jīng)濟層面，在通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)并未顯著降溫的情況下，美聯(lián)儲于上半年持續(xù)將目標(biāo)政策利率水平維持于階段性高位，市場降息時間節(jié)點預(yù)期一再后置，整體降息空間同樣受到擠壓。然而頑固的通脹同樣側(cè)面反映出整體需求仍保有一定韌性，疊加高利率水平并未顯著抑制整體金融市場流動性，全球制造業(yè)PMI指數(shù)在觸底企穩(wěn)后甚至開啟了新一輪的復(fù)蘇。多數(shù)商品價格在制造業(yè)復(fù)蘇帶動需求回升結(jié)合供給端偏緊的狀況下自3月起顯著上漲，市場通脹預(yù)期再度回升，進而帶動了貴金屬價格開啟新一輪上漲趨勢。即便如此，在后繼商品價格沖高回落以及中國央行逐步放緩甚至停止購金后，貴金屬價格也迎來了一段冷靜期，整體價格多于高位震蕩。
展望下半年，當(dāng)前俄烏及巴以沖突尚未完全結(jié)束，疊加以美國為首的西方國家逆全球化態(tài)度愈加明顯，未來地緣不確定性尚存或仍將刺激避險需求回升。與此同時，長期經(jīng)濟增速及通脹預(yù)期的上升或迫使美聯(lián)儲維持高利率水平更長時間，未來圍繞降息相關(guān)交易的波動或仍將給予貴金屬價格一定提振。此外，非美國家在經(jīng)濟增速及通脹水平均大幅下滑的情況下逐步開啟貨幣政策轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟隨著非美國家央行開啟降息周期或得到新一輪刺激，整體需求及通脹水平的回升有望支撐商品及貴金屬價格的上漲。最后，央行購金需求在長期通脹預(yù)期上移及美元信用體系逐漸受到質(zhì)疑的情況下顯著上升，即便整體購買量在金價上漲后有所放緩，但央行逢低買入的操作特征在本輪購金潮中相對明顯，未來金價回落時有較大概率引發(fā)新一輪的購金需求，從而使貴金屬中樞價格上升。
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