>> 湘財證券-銀行業(yè)事件點評：二季度貨幣政策例會召開，推動結(jié)構(gòu)性工具落地-240703
| 上傳日期： |
2024/7/3 |
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| 1013KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭怡萍 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
近日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2024年第二季度例會。
核心要點：
貨幣政策表述保持不變
本次會議對貨幣政策的表述與一季度保持一致，即穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準有效，強化逆周期調(diào)節(jié)，綜合運用利率、準備金、再貸款等工具。
利率方面，出于防范匯率超調(diào)等方面的考慮，今年以來MLF利率并未進行調(diào)整。本次例會延續(xù)“堅決防范匯率超調(diào)風險”的提法。央行近期表示，未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，意味著LPR形成機制可與MLF脫鉤。后續(xù)LPR單獨調(diào)整、不對稱調(diào)整的概率或?qū)⒃黾印？紤]到銀行息差壓力以及資金成本，預計短期內(nèi)LPR調(diào)整幅度相對有限，對息差的影響可控。
推動結(jié)構(gòu)性工具落地，助力信貸企穩(wěn)
會議指出，要有效落實好存續(xù)的各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，推動科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款等新設(shè)立工具落地生效。
今年以來，各項結(jié)構(gòu)性政策工具有進有退。此前設(shè)立的科技創(chuàng)新再貸款4000億元額度在今年一季度到期，從額度使用情況來看，在2023年大部分期間科技創(chuàng)新再貸款保持較高使用率。4月，央行再次設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款5000億元，加大對科技創(chuàng)新和設(shè)備更新改造的金融支持，預計將繼續(xù)引導制造業(yè)、服務業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域信貸增長。
5月，央行設(shè)立3000億元保障房再貸款，支持全國性銀行提供保障房貸款，支持地方國企收購庫存房源。近年來，上市銀行房地產(chǎn)貸款占比持續(xù)下降，房地產(chǎn)貸款增速維持在低位。今年以來，房地產(chǎn)投資下滑繼續(xù)拖累房地產(chǎn)貸款增長，截至5月，房地產(chǎn)開發(fā)貸款同比增速為-6.2%，增速呈回升態(tài)勢，主要受益于房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制的支持。后續(xù)在融資協(xié)調(diào)機制和保障房再貸款支持下，房地產(chǎn)貸款或?qū)⒗^續(xù)企穩(wěn)。
投資建議
“防空轉(zhuǎn)”治理下信貸增長趨緩，推動結(jié)構(gòu)性政策落地將助力信貸企穩(wěn)。當前貨幣政策提法保持不變，預計下半年貸款利率下行幅度有限，對息差的影響可控。隨著防風險政策強化，房地產(chǎn)風險化解有利于提高銀行估值安全性。銀行股高股息配置優(yōu)勢有望延續(xù)。建議關(guān)注：一、國有大型銀行股，具有較高估值安全底線；二、資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)、業(yè)績具有可持續(xù)性的區(qū)域銀行股，隨著經(jīng)濟逐漸回穩(wěn)，優(yōu)質(zhì)區(qū)域行有望提供較高的動態(tài)股息率。維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示
經(jīng)濟增長不及預期，信貸需求持續(xù)低迷；行業(yè)信用風險過快釋放；政策落實不及預期
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