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上半年，受全球央行強(qiáng)勁購金、全球地緣政治局勢(shì)緊張持續(xù)、市場“搶跑”交易美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、以及市場對(duì)“再通脹甚至滯脹”的情緒預(yù)期交易等主要因素影響，貴金屬價(jià)格整體強(qiáng)勢(shì)上漲，其中內(nèi)外黃金價(jià)格紛紛不斷創(chuàng)下歷史新高，內(nèi)外白銀價(jià)格均創(chuàng)下11年來新高。
　　展望下半年，我們認(rèn)為貴金屬價(jià)格在經(jīng)歷一段時(shí)間的震蕩蓄勢(shì)后，有望再度開啟一輪新的上漲行情，金價(jià)較大概率會(huì)再創(chuàng)歷史新高，白銀也會(huì)繼續(xù)受益于金融和工業(yè)品屬性重心繼續(xù)上移。
　　主要邏輯在于：一是，下半年美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的海外央行降息預(yù)期交易或?qū)⒊蔀橘F金屬市場上漲的重要驅(qū)動(dòng)，且在美國經(jīng)濟(jì)逐步放緩和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期交易下，美元指數(shù)、美債收益率重心或逐步下移，也會(huì)階段性利好貴金屬價(jià)格。二是，下半年即使地緣沖突可能會(huì)有局部降溫，但緊張持續(xù)態(tài)勢(shì)難減，加上歐美的政治風(fēng)險(xiǎn)高企，尤其是隨著首輪總統(tǒng)電視辯論結(jié)束后，美國大選拉開帷幕，“特朗普卷土重來”的可能性上升將會(huì)對(duì)貴金屬價(jià)格的上漲起到階段性推波助瀾的作用。三是，雖然中國央行5月暫停購金從市場信心和預(yù)期管理等層面給黃金市場的熱度降溫，但在全球地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張、全球經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境不確定性提升、對(duì)美元貨幣信用擔(dān)憂進(jìn)一步加劇等背景下，全球各國央行下半年仍有望延續(xù)凈購金趨勢(shì)，從而繼續(xù)給金價(jià)提供堅(jiān)實(shí)的支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于上半年貴金屬價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)上漲其實(shí)已經(jīng)計(jì)價(jià)了部分美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國大選不確定性等等，加上美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率反復(fù)，故我們認(rèn)為在三季度左右貴金屬價(jià)格更多的是震蕩蓄勢(shì)，節(jié)奏上或存有反復(fù)；待震蕩結(jié)束后有望開啟一輪新的上漲行情，整體策略上建議持續(xù)以回調(diào)做多為主