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摘要：
　　6月港股走低，恒生指數(shù)跌破18000點(diǎn)短期支撐位。
　　本月港股整體走弱，跌破18000點(diǎn)的短期支撐。本月漲幅最大前三的板塊為石油石化/通信/國防軍工，本月跌幅最大前三板塊為綜合企業(yè)/電力設(shè)備與新能源/商貿(mào)零售。恒生指數(shù)成分股中本月漲幅居前個(gè)股：比亞迪電子（00285），漲幅15.9%，跌幅居前個(gè)股：信義光能（00968），跌幅23.2%
　　國內(nèi)基本面延續(xù)弱修復(fù)，邊際增速放緩。
　　6月PMI整體低迷，內(nèi)需恢復(fù)較為遲緩，有待高端制造業(yè)拉動(dòng)價(jià)格水平進(jìn)一步回升；消費(fèi)水平穩(wěn)步恢復(fù)，但距離2019年的增速水平還具有較大的差距；整體投資保持強(qiáng)勁，地產(chǎn)基建投資下滑；進(jìn)出口略顯疲軟，低于市場(chǎng)預(yù)期。下半年隨著地產(chǎn)去庫政策持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)修復(fù)。
　　全球制造業(yè)延續(xù)恢復(fù)周期，美日歐景氣度持續(xù)分化
　　歐元區(qū)6月PMI低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)前景趨弱；日本6月PMI回落，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度放緩，能否延續(xù)恢復(fù)有待進(jìn)一步觀察；美國PMI超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)韌性仍存，但邊際降溫。
　　AI與互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、食品飲料、體育用品、新能源車、博彩板塊均收跌。港股熱門板塊AI與互聯(lián)網(wǎng)/醫(yī)藥/食品飲料/體育用品/新能源車/博彩板塊本月分別下跌3.2%/3.6%/7.9%/12.6%/8.9%/4.9%，均跑輸恒生指數(shù)。
　　南向資金持續(xù)凈流入，6月在港股交易中占比環(huán)比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)
　　6月南向資金累計(jì)凈流入876.46億港元，環(huán)比5月增加約174億港元。行業(yè)方面，本月南向資金大幅度凈流入的有：電子、銀行、通信。個(gè)股方面，本月南向資金大幅凈流入的有：中國移動(dòng)、騰訊控股、中國海洋石油、中國銀行、建設(shè)銀行、工商銀行。大幅凈流出的有：快手-W、香港交易所、嗶哩嗶哩。南下資金在港股交易中的占比持續(xù)提升，對(duì)港股的流動(dòng)性影響及定價(jià)權(quán)正在增加。從2018年占比還不足20%，提升至今年6月45.2%。6月較上月環(huán)比下降了0.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：強(qiáng)美元及偏弱人民幣均壓制港股風(fēng)險(xiǎn)偏好，但估值性價(jià)比已具備顯著優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前恒生指數(shù)的PE（TTM）跌至9.2倍，處于2016年來21.1%分位數(shù)的位置。對(duì)比A股上證指數(shù)13.1倍PE，滬深30011.8倍，港股仍是估值洼地。后續(xù)建議關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息、企業(yè)盈利改善帶來的估值修復(fù)及港股補(bǔ)漲行情。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、美國大選、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)