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銀行理財處于真凈值時代。6月份現(xiàn)金管理類理財平均7天年化收益率走勢相對平穩(wěn)，月底1.84%。2023年12月以來債券收益率大幅下降，4月及5月債市震蕩，6月債市收益率下行，6月下半月定開純固收、定開固收+及持有期固收類理財平均半月年化收益率分別為3.1%、2.4%、1.9%。截至6月末，月定開純固收、定開固收+及持有期固收類理財平均近3個月年化收益率分別為3.4%、3.3%和3.2%。截至6月末，理財公司混合類理財平均年初至今收益率1.4%，較上月末下降了0.1個百分點；權益類理財產(chǎn)品平均年初至今收益率0.4%。
　　目前已有31家理財公司開業(yè)，1家待開業(yè)，2023年末理財公司理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模22.47萬億元，占全市場理財規(guī)模的83.8%，理財公司已成為理財業(yè)務的發(fā)展主體。銀行理財真凈值時代，理財收益完全取決于投資收益。由于銀行理財市值法估值比例大幅提升，凈值波動加大，民眾理財投資的難度上升。我們認為，民眾應選擇投研實力較強的理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品，并盡量拉長投資期限，以減輕理財凈值波動的影響。此外，投資債基亦是較好的選擇。
　　近一個月現(xiàn)金管理類理財收益率走勢平穩(wěn)。我們選取有代表性的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品，按周跟蹤其7天年化收益率。截至6月末，現(xiàn)金管理類理財收益率中樞為1.84%，較上月底下降2BP。其中，大行現(xiàn)金管理類平均7日年化收益率為1.75%，股份行為1.88%，城農(nóng)商行為1.90%。截至6月末，貨幣基金平均7日年化收益率為1.69%。
　　下半月固收類理財收益率。由于理財公司開放式理財產(chǎn)品市值法估值，類似債基，凈值表現(xiàn)與債市緊密相關。2024年資產(chǎn)荒明顯加劇，2023年12月以來債券收益率大幅下降。2024年6月債市收益率下行，但可能受存款不補息影響，理財當月年化收益率不高。6月下半月定開純固收、定開固收+及持有期固收類理財平均半月年化收益率分別為3.1%、2.4%、1.9%。截至6月末，定開純固收、定開固收+及持有期固收類理財平均近3個月年化收益率分別為3.4%、3.3%和3.2%。
　　混合類理財凈值近一個月小幅回落。截至6月末，理財公司混合類理財平均年初至今收益率1.4%，較上月末下降了0.1個百分點。上半年混合類理財平均收益率前五的理財公司為貝萊德建信、寧銀理財、招銀理財、農(nóng)銀理財和上銀理財。截至6月末，權益類理財產(chǎn)品平均年初至今收益率0.4%，6月下半月權益類理財產(chǎn)品凈值回撤明顯。
　　下半年理財規(guī)模增長或放緩。由于理財負反饋，我們估算2022年11月10日-2023年3月底理財規(guī)模下降了約6萬億元。2024年4月及5月理財規(guī)模增量達3萬億，由于季末理財沖存款半年末理財規(guī)模估計28.7萬億左右。展望下半年，由于存款不再補息，信用債收益率處于歷史最低位，理財收益率或顯著下降，理財規(guī)模增長預計放緩。預計2024年末理財規(guī)模30萬億左右。
　　展望中長期，債券收益率趨于下行，但在債券收益率顯著下行后，需要降低對理財?shù)耐顿Y回報預期。由于近年來債券收益率明顯下行，尤其近半年債券收益率大幅下降，疊加禁止存款手工補息之影響，下半年理財可預期的年化收益率可能降至2%出頭。理財收益率走低可能使得理財規(guī)模增長放緩。
　　風險提示：理財產(chǎn)品的過往業(yè)績不預示其未來收益，亦不構成投資建議。