>> 光大證券-可轉(zhuǎn)債周報：重視擇券的“確定性”，謹(jǐn)防回撤-240707
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 525KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,李樞川,方鈺涵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1、市場行情
本周（2024年7月1日至7月5日），中證轉(zhuǎn)債跌幅為0.45%，表現(xiàn)優(yōu)于中證全指（-1.25%）。分類別來看，超高平價券（轉(zhuǎn)股價值大于130元）漲幅均值為0.21%，表現(xiàn)優(yōu)于高平價券（-1.65%）、中平價券（-1.27%）、低平價券（-1.19%）和超低平價券（0.18%）。低評級券（評級為AA-及以下）的跌幅均值為0.53%，表現(xiàn)優(yōu)于中評級券（-0.62%），弱于高評級券（-0.14%）。
從轉(zhuǎn)債規(guī)模看，本周大規(guī)模轉(zhuǎn)債（債券余額大于50億元）的跌幅均值為0.69%，表現(xiàn)弱于中規(guī)模券（-0.16%），優(yōu)于小規(guī)模券（-1.05%）。從行業(yè)來看，漲幅排名前30的可轉(zhuǎn)債主要來自建筑裝飾（5只）、汽車（5只）和機械設(shè)備（4只）；跌幅居前的30只可轉(zhuǎn)債主要來自電子（8只）、化工（3只）和機械設(shè)備（3只）。
2、價格均值為111.08元，處于歷史中低水平
截至2024年7月5日，存量可轉(zhuǎn)債共530只，余額為7824.61億元。7月5日，轉(zhuǎn)債的平均價格為111.08元，分位值為35.36%，處于2018年至今的歷史中低水平。轉(zhuǎn)股溢價率為55.03%，分位值為99.37%，處于2018年至今的較高水平。其中，中平價（轉(zhuǎn)股價值為90至110元之間）可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率為23.92%，高于2018年以來中平價轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)（18.25%）。
3、可轉(zhuǎn)債配置方向
本周（2024年7月1日至7月5日），轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)優(yōu)于A股市場。分平價看，超高平價轉(zhuǎn)債和超低平價轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好。從評級上看，本周高評級轉(zhuǎn)債較為抗跌。從規(guī)模上看，本周中等規(guī)模的轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好，其次是大規(guī)模轉(zhuǎn)債，小規(guī)模轉(zhuǎn)債仍然受到市值風(fēng)格的影響，表現(xiàn)欠佳。估值方面，本周轉(zhuǎn)債市場的估值水平被動抬升，轉(zhuǎn)股溢價率較上周五（6月28日）提升2.89個百分點。
展望后市，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)債市場可能出現(xiàn)震蕩行情，并且不同類型的轉(zhuǎn)債表現(xiàn)將會有明顯的分化。小規(guī)模轉(zhuǎn)債可能仍會受到市場風(fēng)格的影響而表現(xiàn)欠佳，大規(guī)模轉(zhuǎn)債的波動相對較小，能夠較好應(yīng)對震蕩行情。我們建議投資者適當(dāng)降低對小規(guī)模轉(zhuǎn)債的持倉比重，增加高評級、大規(guī)模轉(zhuǎn)債的持倉。另外，我們還需要關(guān)注轉(zhuǎn)債市場的資金流向，特別是“固收+”基金和保險資金對轉(zhuǎn)債資產(chǎn)和純債資產(chǎn)的配置選擇。綜上，在當(dāng)前階段需要更加重視擇券的“確定性”，謹(jǐn)防回撤。在行業(yè)選擇上，可關(guān)注以下方向的布局機會：1）現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利拐點即將到來的行業(yè)。例如精細(xì)化工、機械行業(yè)等相關(guān)的轉(zhuǎn)債。2）可繼續(xù)持有電力、銀行、公用事業(yè)等紅利板塊的轉(zhuǎn)債。
4、風(fēng)險提示
關(guān)注A股市場走勢對轉(zhuǎn)債市場的影響。
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