>> 光大證券-可轉債周報：關注信用風險，抓住擇券“確定性”-240615
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
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| 519KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,李樞川,方鈺涵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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1、市場行情
本周（2024年6月11日至6月14日），中證轉債漲幅為0.10%，表現(xiàn)優(yōu)于中證全指（-0.10%）。分類別來看，超高平價券（轉股價值大于130元）漲幅均值為0.21%，表現(xiàn)弱于高平價券（0.55%）、中平價券（0.82%）和低平價券（0.36%），優(yōu)于超低平價券（-0.10%）。低評級券（評級為AA-及以下）的漲幅均值為0.31%，表現(xiàn)弱于中評級券（0.33%），優(yōu)于高評級券（-0.04%）。
從轉債規(guī)模看，本周大規(guī)模轉債（債券余額大于50億元）的跌幅均值為0.11%，表現(xiàn)弱于中規(guī)模券（0.18%）和小規(guī)模券（0.44%）。從行業(yè)來看，漲幅排名前30的可轉債主要來自電子（9只）、汽車（5只）、機械設備（5只）和化工（3只）；跌幅居前的30只可轉債主要來自化工（6只）、電氣設備（3只）和機械設備（3只）。
2、價格均值為114.64元，處于歷史中等水平
截至2024年6月14日，存量可轉債共535只，余額為7893.82億元。6月14日，轉債的平均價格為114.64元，分位值為46.07%，處于2018年至今的歷史中等水平。轉股溢價率為49.95%，分位值為97.89%，處于2018年至今的較高水平。其中，中平價（轉股價值為90至110元之間）可轉債的轉股溢價率為25.50%，高于2018年以來中平價轉債轉股溢價率的中位數(shù)（17.88%）。
3、可轉債配置方向
本周（2024年6月11日至6月14日），轉債市場表現(xiàn)優(yōu)于A股市場。分平價看，超低平價轉債跌幅較大，主要原因是超低平價券的違約風險、信用評級下調風險仍在發(fā)酵，使得投資者賣出超低平價券。后續(xù)，我們認為超低平價轉債仍會受到信用風險的影響，并且這種影響還會擴大至1年以內即將到期的低資質轉債。我們建議投資者不急于布局超低平價和低平價轉債，目前仍需要關注信用風險。另外，我們還需要關注轉債市場的資金流向，特別是“固收+”基金和保險資金對轉債資產(chǎn)和純債資產(chǎn)的配置選擇。綜上，在當前階段需要更加重視擇券的“確定性”，謹防回撤。在行業(yè)選擇上，可關注以下方向的布局機會：1）現(xiàn)金流明顯好轉，企業(yè)盈利拐點即將到來的行業(yè)。例如精細化工、機械行業(yè)等相關的轉債。2）景氣度好轉，訂單持續(xù)程度較好的板塊：如海風、果鏈方向相關的轉債。3）可繼續(xù)持有電力、銀行、公用事業(yè)等紅利板塊的轉債。
4、風險提示
關注A股市場走勢對轉債市場的影響。
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