>> 光大證券-可轉(zhuǎn)債周報：擇券難度提升，更加重視“穩(wěn)定性”和“確定性”-240609
| 上傳日期： |
2024/6/9 |
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| 524KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,李樞川,方鈺涵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1、市場行情
本周（2024年6月3日至6月7日），中證轉(zhuǎn)債跌幅為1.04%，表現(xiàn)優(yōu)于中證全指（-2.22%）。分類別來看，超高平價券（轉(zhuǎn)股價值大于130元）跌幅均值為0.96%，表現(xiàn)弱于高平價券（-0.88%），優(yōu)于中平價券（-1.29%）、低平價券（-2.13%）和超低平價券（-2.54%）。低評級券（評級為AA-及以下）的跌幅均值為2.75%，表現(xiàn)弱于中評級券（-1.26%）和高評級券（-0.42%）。
從轉(zhuǎn)債規(guī)?？?，本周大規(guī)模轉(zhuǎn)債（債券余額大于50億元）的跌幅均值為0.50%，表現(xiàn)優(yōu)于中規(guī)模券（-1.72%）和小規(guī)模券（-2.64%）。從行業(yè)來看，漲幅排名前30的可轉(zhuǎn)債主要來自電子（7只）、化工（5只）和紡織服裝（5只）；跌幅居前的30只可轉(zhuǎn)債主要來自汽車（4只）、公用事業(yè)（3只）、計算機（3只）、機械設(shè)備（3只）和電子（3只）。
2、價格均值為114.16元，處于歷史中等水平
截至2024年6月7日，存量可轉(zhuǎn)債共537只，余額為7901.20億元。6月7日，轉(zhuǎn)債的平均價格為114.16元，分位值為45.35%，處于2018年至今的歷史中等水平。轉(zhuǎn)股溢價率為51.69%，分位值為98.85%，處于2018年至今的較高水平。其中，中平價（轉(zhuǎn)股價值為90至110元之間）可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率為25.97%，高于2018年以來中平價轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)（17.71%）。
3、可轉(zhuǎn)債配置方向
本周（2024年6月3日至6月7日），中證轉(zhuǎn)債指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于中證全指。分類型來看，本周高平價券較為抗跌，超低平價券受到信用風險擴散的影響下跌較多。分評級來看，高評級轉(zhuǎn)債抗跌性較好。從規(guī)模上看，大規(guī)模轉(zhuǎn)債跌幅較小，小規(guī)模轉(zhuǎn)債大幅下跌。估值方面，轉(zhuǎn)債估值水平略有上升，轉(zhuǎn)股溢價率較上周五（5月31日）的46.31%上升了5.38個百分點，轉(zhuǎn)債估值仍處于歷史較高的分位值水平。
本周轉(zhuǎn)債市場跟隨正股震蕩下行，但下跌幅度遠小于A股市場。與此同時，低平價轉(zhuǎn)債跌幅較大，除了正股下跌的影響，更重要的是對低平價券違約風險的擔憂影響了投資者對其“債底”的判斷，因而，在6月初以來，我們屢屢觀察到跌破債底的低平價轉(zhuǎn)債。后續(xù)，我們認為低平價轉(zhuǎn)債仍會受到信用風險的影響，并且這種影響還會擴大至1年以內(nèi)即將到期的轉(zhuǎn)債。另外，我們還需要關(guān)注轉(zhuǎn)債市場的資金流向，特別是“固收+”基金和保險資金對轉(zhuǎn)債資產(chǎn)和純債資產(chǎn)的配置選擇。綜上，在當前階段需要更加重視擇券的“確定性”，謹防回撤。在行業(yè)選擇上，可關(guān)注以下方向的布局機會：1）現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利拐點即將到來的行業(yè)。例如精細化工、機械行業(yè)等。2）可以關(guān)注紅利板塊相關(guān)轉(zhuǎn)債的低吸機會。3）景氣度好轉(zhuǎn)，訂單持續(xù)程度較好的板塊：如海風、果鏈方向相關(guān)的轉(zhuǎn)債。4）對于出海板塊而言，需要規(guī)避補庫已經(jīng)結(jié)束的板塊，海外需求持續(xù)向好，海外訂單確定性較高的轉(zhuǎn)債可以繼續(xù)關(guān)注。
4、風險提示
關(guān)注A股市場走勢對轉(zhuǎn)債市場的影響。
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