>> 國投證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：多因素壓制致24H1動(dòng)力煤價(jià)中樞溫和回落，后續(xù)旺季來臨電煤需求即將釋放-240707
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 1337KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
周喆 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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行業(yè)走勢：本周上證指數(shù)下跌0.59%，滬深300指數(shù)下跌0.88%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.65%，煤炭行業(yè)指數(shù)（中信）下跌0.38%。本周板塊個(gè)股漲幅前5名分別為：安源煤業(yè)、陜西黑貓、新集能源、兗礦能源、晉控煤業(yè)，本周板塊個(gè)股跌幅前5名分別為：云維股份、華陽股份、淮北礦業(yè)、山煤國際、潞安環(huán)能。
本周觀點(diǎn)：
24H1動(dòng)力煤價(jià)維持震蕩偏弱態(tài)勢，坑口同比跌幅較為明顯。動(dòng)力煤方面，2024年上半年在需求低迷之下，疊加水電以及新能源出力擠壓火電空間，同時(shí)港口及終端庫存居高難下的多重因素作用下，盡管產(chǎn)端供應(yīng)出現(xiàn)明顯收縮，國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格中樞有所下行，但整體波幅較為平穩(wěn)。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，2024年1-6月秦港Q5500動(dòng)力煤均價(jià)874.88元/噸，同比下跌14.29%，其中一季度同比下跌20.12%，二季度跌幅縮小至7.21%。晉陜蒙主產(chǎn)地煤礦跌幅較明顯，上半年均價(jià)同比下跌20%-30%，尤其一季度跌幅較大，同比下跌25%-30%，主要原因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)春節(jié)后供應(yīng)端逐漸恢復(fù)至正常水平的情況下，需求端則在整體復(fù)工偏緩且居民用電需求逐步走弱下，遲遲未見增加，反而明顯減少，在供應(yīng)寬松而需求疲軟下，煤價(jià)延續(xù)下行。
強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的持續(xù)博弈，24H1煉焦煤價(jià)同比微增。煉焦煤方面，2024年1-6月京唐港主焦煤庫提價(jià)（山西產(chǎn)）均值為2250.81元/噸，同比上漲1.25%。因春節(jié)后鋼廠高爐不及預(yù)期，鐵水產(chǎn)量始終低位震蕩，伴隨至4月初焦炭連續(xù)八輪的提降，焦煤亦在一季度經(jīng)歷快速下跌，最高價(jià)格出現(xiàn)在年初為2770元/噸，最低價(jià)格出現(xiàn)在4月9日為1890元/噸，高低價(jià)差880元/噸。后續(xù)則在鋼廠利潤修復(fù)后帶動(dòng)鐵水產(chǎn)量快速回升，疊加產(chǎn)端供應(yīng)剛性以及宏觀寬松政策頻發(fā)，焦煤跟隨焦炭連續(xù)4輪提漲同步反彈200-300元幅度，截至6月28日?qǐng)?bào)價(jià)為2020元/噸。
江南華南等地高溫天氣回歸，日耗提升明顯下靜待庫存去化。據(jù)中央氣象局，預(yù)計(jì)今年盛夏，除內(nèi)蒙古以及東北地區(qū)的氣溫接近常年同期外，全國大部地區(qū)氣溫偏高，其中浙江、江西、湖南、福建、廣東、廣西、甘肅、寧夏等地氣溫降偏高1～2℃。從本周看，由于江南華南等地高溫天氣回歸，電廠日耗本周迎來明顯回升。迎峰度夏期間，電廠對(duì)已有存煤持續(xù)消耗或?qū)?dòng)力煤價(jià)格下跌起到一定的延緩作用，建議持續(xù)關(guān)注氣溫和來水情況。
多空因素交織，情緒提振明顯，實(shí)際效果仍待觀察。近期焦煤供應(yīng)端出現(xiàn)邊際變化，國內(nèi)產(chǎn)端環(huán)比稍有恢復(fù)，汾渭統(tǒng)計(jì)本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加12.39萬噸至882.08萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比增加1.23%至87.33%。但進(jìn)口蒙煤受蒙古國大選及后續(xù)那達(dá)慕大會(huì)影響，甘其毛都口岸通關(guān)有所下滑。澳礦方面，受7月2日格羅夫納煤礦突發(fā)火災(zāi)影響，由于此次事故影響范圍較大，格羅夫納煤礦停產(chǎn)時(shí)間預(yù)計(jì)會(huì)較長，或?qū)е潞＿\(yùn)煤市場中優(yōu)質(zhì)主焦煤的供應(yīng)有所偏緊。目前海運(yùn)煤市場價(jià)格已做出相應(yīng)反應(yīng)，澳洲峰景硬焦煤報(bào)價(jià)上漲20美元/噸左右。對(duì)于國內(nèi)來講，由于今年以來澳煤價(jià)格始終不具備進(jìn)口優(yōu)勢，預(yù)計(jì)本次事故對(duì)國內(nèi)煤炭市場更多是情緒影響，實(shí)際供需提振作用仍需觀察。需求端鐵水、焦炭產(chǎn)量依舊維持高位，剛需補(bǔ)庫下，焦煤下行空間有限。
從投資策略看，動(dòng)力煤方面，考慮到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場復(fù)雜多變，十年期國債收益率水平接近歷史低位水平，高股息率資產(chǎn)成為低利率環(huán)境下不確定時(shí)代下?lián)碛休^高確定性收益的資產(chǎn)?，F(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)下，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)考慮長協(xié)占比較高、盈利較為穩(wěn)定，可以為高股息提供盈利支撐的相關(guān)標(biāo)的，建議關(guān)注盈利穩(wěn)健、歷年分紅可觀的【中國神華】、【陜西煤業(yè)】。煉焦煤方面，精煤洗選率下降疊加安全事故頻發(fā)，安監(jiān)壓力陡增情況下國內(nèi)焦煤產(chǎn)量難言成長。在未來高爐大型化和鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展新趨勢下，國內(nèi)對(duì)于優(yōu)質(zhì)主焦煤的需求或更為迫切，建議關(guān)注【淮北礦業(yè)】、【平煤股份】、【恒源煤電】、【山西焦煤】、【潞安環(huán)能】。此外，新一輪國企改革正當(dāng)時(shí)，“一利五率”結(jié)合“市值管理”有望驅(qū)動(dòng)煤炭央企ROE持續(xù)改善，助力估值重塑，重點(diǎn)推薦各財(cái)務(wù)指標(biāo)逐步修復(fù)，新產(chǎn)能釋放帶來成長空間的煤炭央企【中煤能源】，同時(shí)建議關(guān)注【上海能源】、【電投能源】。煤電一體化板塊，能源安全背景下，重點(diǎn)推薦位于安徽省的中煤集團(tuán)旗下上市央企【新集能源】、在煤電一體化運(yùn)營上具備豐富經(jīng)營的安徽省屬企業(yè)【淮河能源】、煤炭開采成本優(yōu)勢凸顯的陜西國企【陜西能源】，建議關(guān)注其他省屬煤電聯(lián)營企業(yè)【蘇能股份】、【盤江股份】。
煤炭市場信息跟蹤：
煤炭價(jià)格：據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2024年7月6日，山西大同動(dòng)力煤車板價(jià)報(bào)收于750元/噸，較上周下跌15元/噸（-2.0%）；山西陽泉平定縣動(dòng)力煤車板價(jià)報(bào)收于770元/噸，較上周下跌5.0元/噸（-0.6%）。陜西榆林動(dòng)力塊煤坑口價(jià)報(bào)收于835元/噸，較上周下跌5.0元/噸（-0.6%）；韓城動(dòng)力煤車板價(jià)報(bào)收于740元/噸，較上周持平。內(nèi)蒙古鄂爾多斯達(dá)拉特旗混煤坑口價(jià)報(bào)收于455元/噸，較上周下跌9.0元/噸（-1.9%）；內(nèi)蒙古包頭市動(dòng)力煤車板價(jià)報(bào)收于646元/噸，較上周下跌3.0元/噸（-0.5%）。
煤炭庫存：據(jù)煤炭市場網(wǎng)
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