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下半年，宏觀定價(jià)在有色金屬定價(jià)體系中仍占據(jù)重要位置。海外方面，下半年仍有四次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，市場將繼續(xù)在降息預(yù)期以及實(shí)際落地的節(jié)奏和幅度之間充分博弈，同時(shí)11月還將面臨美國總統(tǒng)大選以及地緣沖突持續(xù)，海外宏觀不確定性程度相對(duì)較高，加劇有色金屬波動(dòng)，但考慮到鋁的金融屬性次于貴金屬和銅，因此當(dāng)宏觀定價(jià)邏輯居于主導(dǎo)地位時(shí)其價(jià)格彈性也將相對(duì)弱于該兩者；國內(nèi)方面，政府穩(wěn)增長政策決心不改，后續(xù)地產(chǎn)端刺激政策仍將持續(xù)推出，國內(nèi)對(duì)政策刺激信心預(yù)期相對(duì)較足，但政策推出到實(shí)際提振之間仍存在距離，下半年預(yù)計(jì)將繼續(xù)在強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)中博弈，同時(shí)補(bǔ)庫周期仍將繼續(xù)夯實(shí)鋁終端需求，整體宏觀氛圍中性偏樂觀。
　　鋁基本面仍舊偏樂觀，主要邏輯還在于供應(yīng)受限和需求增長的矛盾短期無法解決。二季度西南地區(qū)豐水期國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能基本已經(jīng)到達(dá)峰值水平，預(yù)計(jì)三季度將保持高位運(yùn)行，但進(jìn)入四季度后可能會(huì)再度炒作缺電限產(chǎn)的預(yù)期，屆時(shí)電解鋁供應(yīng)很大概率將出現(xiàn)減量。因此下半年價(jià)格波動(dòng)上，我們傾向于三季度鋁價(jià)可能還需要通過弱勢(shì)震蕩繼續(xù)消化終端需求不足的問題，政策強(qiáng)刺激傳導(dǎo)到需求實(shí)際提振仍需要時(shí)間，后續(xù)伴隨供應(yīng)端下行，終端需求不斷修復(fù)，價(jià)格有望再度出現(xiàn)返升。套保角度而言，企業(yè)可關(guān)注19500-20000元/噸一線區(qū)域支撐情況，多單可擇機(jī)入場