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核心觀點(diǎn)
　　證券：本周央行開(kāi)展國(guó)債借入操作或致債市流動(dòng)性短期承壓，券商板塊將繼續(xù)維持底部震蕩行情，靜待后續(xù)政策再度催化。保險(xiǎn)：長(zhǎng)端利率有望企穩(wěn)回升，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品需求預(yù)計(jì)保持旺盛，壽險(xiǎn)公司資負(fù)兩端有望共振改善。香港市場(chǎng)及港交所觀點(diǎn)：6月港股市場(chǎng)橫盤(pán)震蕩，一級(jí)市場(chǎng)明顯回暖。金融科技行業(yè)觀點(diǎn)：收單外包服務(wù)市場(chǎng)監(jiān)管和退出力度有望加大，朝著更加規(guī)范和健康的方向發(fā)展。
　　摘要
　　證券：本周央行開(kāi)展國(guó)債借入操作或致債市流動(dòng)性短期承壓，券商板塊將繼續(xù)維持底部震蕩行情，靜待后續(xù)政策再度催化。本周央行發(fā)布公告，決定于近期面向部分公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開(kāi)展國(guó)債借入操作，目前已簽協(xié)議金融機(jī)構(gòu)可供出借的中長(zhǎng)期國(guó)債有數(shù)千億元。央行通過(guò)借入國(guó)債向市場(chǎng)傳達(dá)長(zhǎng)端利率不宜過(guò)低的信號(hào)，在出口走弱和美元指數(shù)走強(qiáng)的背景下，目的是為了調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率以支持人民幣匯率穩(wěn)定。我們認(rèn)為，央行借入國(guó)債主要是出于宏觀審慎的原則和維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的考慮，這并不等同于貨幣政策的緊縮或方向性改變，而是一種中性的信號(hào)，債市流動(dòng)性短期或會(huì)承壓，受自營(yíng)投資收益波動(dòng)等因素影響，行業(yè)盈利修復(fù)有待觀察，券商板塊將繼續(xù)維持底部震蕩行情。
　　保險(xiǎn)：長(zhǎng)端利率有望企穩(wěn)回升，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品需求預(yù)計(jì)保持旺盛，壽險(xiǎn)公司資負(fù)兩端有望共振改善。負(fù)債端來(lái)看，前期市場(chǎng)普遍認(rèn)為二季度新單保費(fèi)增速在去年同期預(yù)定利率調(diào)整前炒停售的高基數(shù)下會(huì)較一季度有所回落，但國(guó)壽/平安/太保/新華/人保/陽(yáng)光4、5月合計(jì)保費(fèi)分別同比+9.4%/ +8.4%/ +9.4%/ -8.8%/+13.0%/+23.8%，較前3月的同比+3.2%/ +1.2%/ -5.4%/ -11.7%/-3.7%/+5.4%均有進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為居民對(duì)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的需求持續(xù)旺盛是帶動(dòng)上半年負(fù)債端表現(xiàn)較好的原因之一，展望下半年來(lái)看，對(duì)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的旺盛需求有望延續(xù)。資產(chǎn)端來(lái)看，在央行持續(xù)表態(tài)防止長(zhǎng)端利率過(guò)快下行的背景下，長(zhǎng)端利率有望企穩(wěn)回升，上市險(xiǎn)企資產(chǎn)配置壓力有望緩解，利好資產(chǎn)端投資收益改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)，資本市場(chǎng)成交活躍度低迷，政策發(fā)生重大變化