>> 光大證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報：國企改革深入推進(jìn)，重點(diǎn)關(guān)注交運(yùn)央國企三條投資主線-240709
| 上傳日期： |
2024/7/9 |
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| 2617KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,王禮沫 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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國企改革深入推進(jìn)，關(guān)注交運(yùn)行業(yè)公路鐵路港口、航運(yùn)、航空三條主線。國企改革深入推進(jìn)，市值管理目標(biāo)和“一利五率”考核有望提升央國企的資本市場認(rèn)同，進(jìn)一步提升央國企的資本市場價值。24年低利率環(huán)境有望維持，高股息標(biāo)的價值凸顯。建議關(guān)注三條主線：（1）鐵路公路港口板塊，央國企具備區(qū)域壟斷優(yōu)勢，盈利能力穩(wěn)健，現(xiàn)金流優(yōu)異，高分紅吸引力強(qiáng)；（2）航運(yùn)板塊，地緣政治驅(qū)動油運(yùn)、集運(yùn)行業(yè)景氣度提升，中長期行業(yè)供需錯配確定性強(qiáng)，中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)、招商局集團(tuán)旗下央企有望充分受益；（3）航空機(jī)場板塊，國內(nèi)外需求持續(xù)修復(fù)，暑運(yùn)帶來季節(jié)性景氣，三大航盈利能力有望持續(xù)修復(fù)。
鐵路公路港口板塊：板塊通常具有區(qū)域?qū)傩?，央國企具備較為明顯的資源優(yōu)勢。部分優(yōu)質(zhì)的央國企上市公司盈利能力穩(wěn)健，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，堅持高分紅政策，股息率穩(wěn)定，經(jīng)營質(zhì)量不斷提升，在央國企考核指標(biāo)調(diào)整的當(dāng)下，有望迎來新一輪估值修復(fù)行情。2023年以來鐵路客運(yùn)量大幅增長，疊加高鐵的定價機(jī)制將進(jìn)一步多元化，票價上浮或成長期趨勢，鐵路板塊的央國企的盈利能力有望進(jìn)一步提升。
航運(yùn)板塊：中遠(yuǎn)?？亍⒅羞h(yuǎn)海能、招商輪船等央國企航運(yùn)巨頭立足全球發(fā)展目標(biāo)，鞏固航線領(lǐng)先優(yōu)勢，加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，有望充分受益于行業(yè)景氣度高企。油運(yùn)方面，原油輪運(yùn)力增長節(jié)奏緩慢，在手訂單占船隊規(guī)模的比重處于歷史較低水平，新簽訂單交付預(yù)計排至2026年及以后，24-25年供給釋放低于需求復(fù)蘇，未來兩年油運(yùn)供需緊張具備強(qiáng)確定性，景氣度確定性高，運(yùn)價中樞有望持續(xù)提升。集運(yùn)方面，紅海危機(jī)難以在短期內(nèi)實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，疊加目前歐美港口罷工局勢加劇，未來運(yùn)力將持續(xù)收緊。需求端，歐洲、美國整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇補(bǔ)庫需求仍存，集運(yùn)供需持續(xù)趨緊，高景氣度有望延續(xù)。
航空機(jī)場板塊：24年以來，隨出入境政策的逐步轉(zhuǎn)好，國際航班進(jìn)一步修復(fù)，國際航空出行需求將持續(xù)回暖。短期來看，當(dāng)前暑運(yùn)節(jié)假日旺季來臨，國內(nèi)外航線機(jī)票預(yù)訂量同比大幅提升。隨著航空需求的持續(xù)復(fù)蘇，供需有望進(jìn)一步改善，民航業(yè)運(yùn)量及客座率均有望實現(xiàn)明顯增長，航空公司、機(jī)場的業(yè)績均有望改善。與此同時，在央國企考核指標(biāo)調(diào)整的當(dāng)下，航空機(jī)場板塊的央國企將持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營模式，三大航的利潤率有望進(jìn)一步提升。
投資建議：（1）國企改革深入推進(jìn)，交運(yùn)行業(yè)高股息央企價值凸顯，建議關(guān)注公路子行業(yè)的深高速、吉林高速等，鐵路子行業(yè)的大秦鐵路、廣深鐵路等，港口子行業(yè)的上港集團(tuán)等，供應(yīng)鏈子行業(yè)的廈門國貿(mào)、廈門象嶼等。（2）地緣政治局勢緊張，中長期運(yùn)力增長緩慢，看好油運(yùn)及集運(yùn)景氣持續(xù)，建議關(guān)注中遠(yuǎn)?？?、中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油；（3）我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好，航空運(yùn)輸需求有望穩(wěn)步修復(fù)，建議關(guān)注中國國航、南方航空、中國東航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海機(jī)場、首都機(jī)場、白云機(jī)場；（4）快遞業(yè)務(wù)量有所回暖，短期行業(yè)競爭有望趨緩，建議關(guān)注順豐控股、中通快遞、圓通速遞、韻達(dá)股份、申通快遞。
風(fēng)險分析：地緣政治風(fēng)險、交通運(yùn)輸需求修復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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