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無人機(jī)應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。無人機(jī)與載人飛機(jī)相比，具有體積小、造價(jià)低、使用方便、對(duì)作戰(zhàn)環(huán)境要求低、戰(zhàn)場(chǎng)生存能力較強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，已成為世界各國發(fā)展裝備的重要方向。預(yù)計(jì)未來，在軍用領(lǐng)域，全球軍用無人機(jī)主要產(chǎn)值集中在無人戰(zhàn)斗機(jī)系統(tǒng)、中空長航時(shí)無人機(jī)系統(tǒng)及高空長航時(shí)無人機(jī)系統(tǒng)領(lǐng)域，其中中空長航時(shí)無人機(jī)系統(tǒng)及高空長航時(shí)無人機(jī)系統(tǒng)約占軍用無人機(jī)48%左右的市場(chǎng)份額；在民用領(lǐng)域，隨著無人機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域的不斷深化，預(yù)計(jì)2024年全球民用無人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將增長至4157.27億元人民幣，其中工業(yè)無人機(jī)規(guī)模占比將持續(xù)提升。
　　公司專注無人機(jī)領(lǐng)域，翼龍系列無人機(jī)是我國軍貿(mào)出口的主力型號(hào)。公司主要產(chǎn)品包括翼龍-1、翼龍-1D、翼龍-2等翼龍系列無人機(jī)系統(tǒng)，已出口“一帶一路”沿線多個(gè)國家，其優(yōu)越性能和成熟度經(jīng)歷了高強(qiáng)度實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)并取得卓越戰(zhàn)績，獲得國內(nèi)外客戶廣泛認(rèn)可。根據(jù)斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）統(tǒng)計(jì)，2010年至2023年間，翼龍系列無人機(jī)軍貿(mào)出口訂單累計(jì)數(shù)量位列國內(nèi)第一。在國內(nèi)市場(chǎng)，公司利用軍貿(mào)無人機(jī)實(shí)用成果反哺國內(nèi)裝備建設(shè)，并面向國家重大需求，創(chuàng)新大氣象、大應(yīng)急領(lǐng)域應(yīng)用的新手段和新方法，為國家第一時(shí)間開展應(yīng)急救援提供了全新的解決方案。
　　公司以研發(fā)為發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)發(fā)展。一直以來，公司不斷加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率處于行業(yè)較高水平。公司資深的研發(fā)團(tuán)隊(duì)保障了持續(xù)的創(chuàng)新能力，使公司在國內(nèi)處于技術(shù)領(lǐng)先地位，公司已掌握大型固定翼長航時(shí)無人機(jī)的25項(xiàng)關(guān)鍵核心技術(shù)，覆蓋設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造和服務(wù)等主營業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。未來將立足全球高端無人機(jī)市場(chǎng)，拓展“翼龍”核心品牌，發(fā)揮無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長”企業(yè)的主導(dǎo)作用，形成全體系全壽命全場(chǎng)景整體解決方案能力，成為國內(nèi)領(lǐng)先、世界一流的無人機(jī)專業(yè)化公司。
　　投資建議：我們根據(jù)年報(bào)情況調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為34.42/42.18/51.72億元，歸母凈利潤分別為3.76/4.27/5.02億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.56/0.63/0.74元，對(duì)應(yīng)PE53.73/47.33/40.3X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍貿(mào)政策變動(dòng)、需求不及預(yù)期、盈利預(yù)測(cè)與估值不及預(yù)期