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事件
　　3月14日，中無人機(jī)發(fā)布2023年年報(bào)。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營收26.63億元，同比下降3.94%；歸母凈利潤3.03億元，同比下降18.27%。
　　點(diǎn)評
　　1、無人機(jī)系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品收入下降導(dǎo)致營收同比下滑。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營收26.63億元，同比下降3.94%。其中，無人機(jī)系統(tǒng)及相關(guān)產(chǎn)品收入25.58億元，同比下降6.24%；無人機(jī)技術(shù)服務(wù)收入1.06億元，同比增長136.37%。
　　2、市場需求及產(chǎn)品交付結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率下滑。2023年，公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率18.95%，同比下降5.32pcts，主要是受市場需求影響，并且本年產(chǎn)品交付結(jié)構(gòu)不同導(dǎo)致。2023年，公司期間費(fèi)用率7.24%，同比下降2.12pcts，其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.75%、3.5%、6.48%和-3.49%，銷售、管理費(fèi)用率基本保持穩(wěn)定，研發(fā)費(fèi)用率同比下降0.34pcts，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降1.80pcts。2023年，公司歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)3.03億元，同比下降18.27%。
　　3、看好公司國內(nèi)業(yè)務(wù)放量。翼龍系列無人機(jī)目前已發(fā)展了翼龍-1、翼龍-1D、翼龍-1E、翼龍-2、翼龍-2D、翼龍-2H、翼龍-3等平臺，具備全自主多種控制模式、多種復(fù)合偵察手段、多種載荷武器集成、精確偵察與打擊能力和全面靈活的支持保障能力，已在國內(nèi)國外多個用戶、多種場景得到大量實(shí)踐應(yīng)用。公司正加大國內(nèi)市場拓展，伴隨國內(nèi)市場需求放量，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)未來增幅可能超過軍貿(mào)市場，帶動公司業(yè)績增長。
　　4、盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年的歸母凈利潤分別為3.60、4.33、5.29億元，同比增長19%、20%、22%，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為74、62、51倍，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　軍品訂單不及預(yù)期；軍品降價(jià)超出市場預(yù)期；市場拓展不及預(yù)期等。