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事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)，歸母凈利潤(rùn)同比減少18%
　　1）2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.64億元，同比減少4%；歸母凈利潤(rùn)3.03億元，同比減少18%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.86億元，同比減少21%。
　　2）根據(jù)2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，我們測(cè)算得到2023Q4業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)2023Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.46億元，同比增長(zhǎng)122%，環(huán)比增長(zhǎng)988%；歸母凈利潤(rùn)0.60億元，同比增長(zhǎng)424%，環(huán)比增長(zhǎng)105%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比增長(zhǎng)537%，環(huán)比增長(zhǎng)92%。(公告中2023年度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為初步核算數(shù)據(jù))
　　2023年度業(yè)績(jī)受市場(chǎng)需求和產(chǎn)品交付結(jié)構(gòu)不同影響，2023Q4業(yè)績(jī)同環(huán)比大增
　　1）2023年度業(yè)績(jī)下滑原因：受市場(chǎng)需求影響，公司2023年銷(xiāo)售業(yè)績(jī)同比略有下降，同時(shí)因產(chǎn)品交付結(jié)構(gòu)不同，2023年度銷(xiāo)售毛利率同比下降約5pcts，導(dǎo)致2023年度利潤(rùn)水平同比減少。
　　2）2023Q4業(yè)績(jī)大增原因：主要系前三季度部分產(chǎn)品受產(chǎn)品鑒定驗(yàn)收延期影響，交付順延至10月份。
　　航空工業(yè)集團(tuán)高度重視軍貿(mào)發(fā)展，公司翼龍系列無(wú)人機(jī)產(chǎn)品有望受益
　　2023年7月航空工業(yè)集團(tuán)成立軍貿(mào)發(fā)展委員會(huì)，軍貿(mào)發(fā)展委員會(huì)辦公室報(bào)告了集團(tuán)公司軍貿(mào)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)三年重點(diǎn)任務(wù)。中航技、成飛、西飛產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、沈飛、洪都、哈飛、昌飛七家單位分別做專(zhuān)題匯報(bào)。我們認(rèn)為中無(wú)人機(jī)作為航空工業(yè)集團(tuán)無(wú)人機(jī)上市平臺(tái)，翼龍系列無(wú)人機(jī)產(chǎn)品有望受益集團(tuán)推進(jìn)軍貿(mào)高質(zhì)量發(fā)展。
　　公司無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)外雙循環(huán)發(fā)展，“翼龍”品牌在軍民用領(lǐng)域享有較高聲譽(yù)
　　1）公司產(chǎn)品主要包括翼龍-1、翼龍-1D、翼龍-1E、翼龍-2、翼龍-2D、翼龍2H、翼龍-3等無(wú)人機(jī)系統(tǒng)，具備長(zhǎng)航時(shí)、全自主多種控制模式等優(yōu)勢(shì)。
　　2）“翼龍”品牌在國(guó)內(nèi)外、軍民用領(lǐng)域具有市場(chǎng)影響力并享有較高聲譽(yù)。除了軍品領(lǐng)域外，公司產(chǎn)品已成功應(yīng)用于人工影響天氣、應(yīng)急通信等多個(gè)民用領(lǐng)域。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　根據(jù)公司2023年業(yè)績(jī)快報(bào)情況，我們對(duì)公司盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行調(diào)整。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)3.02、3.58、4.29億元，同比增長(zhǎng)-18%、18%、20%，PE為69、58、48倍，考慮到公司在大型固定翼長(zhǎng)航時(shí)無(wú)人機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)品力和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國(guó)內(nèi)軍品訂單需求不及預(yù)期；2）軍貿(mào)出口訂單不及預(yù)期；3）公司產(chǎn)品交付節(jié)奏不及預(yù)期