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板塊行情：第27周（7月1日-7月5日）申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，房地產(chǎn)指數(shù)上漲0.8%，在31個(gè)一級(jí)行業(yè)板塊中排名第6。
　　政策要聞：中央層面：國(guó)務(wù)院國(guó)資委：國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)、中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司聯(lián)合中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司共同發(fā)起設(shè)立總規(guī)模300億元的國(guó)有企業(yè)土地資產(chǎn)盤(pán)活專(zhuān)項(xiàng)基金，該基金將通過(guò)項(xiàng)目直投和設(shè)立子基金方式開(kāi)展投資，提高國(guó)有資本配置效率。地方層面：1）資陽(yáng)：降低首套房商業(yè)貸款首付比為最低15%并取消利率下限，下調(diào)住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，可提取公積金支持父母或子女購(gòu)房。2）迪慶：?jiǎn)畏焦e金貸款額度提高至80萬(wàn)元，雙方公積金貸款額度提至100萬(wàn)元，租房提取額度調(diào)整為每人每月1500元，出臺(tái)靈活就業(yè)人員管理辦法。3）荊州：放寬提取限制，提取金額不超過(guò)房屋總價(jià)，調(diào)整繳存基數(shù)比例為6%-12%。4）六盤(pán)水：?jiǎn)温毠ぜ彝プ》抗e金貸款額度最高60萬(wàn)元，雙職工家庭公積金貸款額度最高72萬(wàn)元，買(mǎi)綠色建筑貸款限額最高上浮20%。5）海南：職工的住房公積金繳存基數(shù)不得低于所在市縣上一年度最低工資標(biāo)準(zhǔn)，且不超過(guò)職工月平均工資的三倍。6）北京：?jiǎn)?dòng)三年行動(dòng)計(jì)劃，2024年將整治違建超2000萬(wàn)平方米，騰退土地超1500公頃。
　　公司動(dòng)態(tài)：1）萬(wàn)科：獲交通銀行57.36億元授信額度，期限為15年，由20家項(xiàng)目公司共同借款并提供擔(dān)保；與3個(gè)項(xiàng)目公司共同借款9.45億元，期限為15年，提供股權(quán)質(zhì)押或資產(chǎn)抵押。2）招商蛇口：90億元小公募債券項(xiàng)目更新至“提交注冊(cè)”。3）越秀地產(chǎn)：成功發(fā)行16.90億元離岸人民幣點(diǎn)心債券，期限3年，票面利率4.10%，是2024年地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模最大的境外債券發(fā)行。4）新城控股：2024上半年已在深圳、南京、蘇州等城市累計(jì)交付超5.7萬(wàn)套；商業(yè)運(yùn)營(yíng)總收入為62.12億元（即含稅租金收入），2023年同期收入為52.01億元。
　　銷(xiāo)售端：新房成交同比上升30%，二手房成交同比上升35%。1）本周20城商品房成交面積302.9萬(wàn)方，商品房日平均成交面積43.3萬(wàn)方，環(huán)比下降37%，同比上升30%；2）從累計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，年初至今20城成交面積5822方，累計(jì)同比下降30.6%。3）第27周10城二手房成交面積159.0萬(wàn)方，日平均成交面積22.7萬(wàn)方，環(huán)比下降14%，同比上升35%。4）從累計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，年初至今10城二手房成交面積3670萬(wàn)方，同比下降7%。
　　投資策略：等待行業(yè)右側(cè)的出現(xiàn)。前期報(bào)告我們重點(diǎn)提示警惕2024年二手房和新房的相互擠壓，當(dāng)前已經(jīng)有一定體現(xiàn)。而房企價(jià)值主要在于土儲(chǔ)的價(jià)值，其取決于地價(jià)的中樞而房企的運(yùn)營(yíng)能力影響相對(duì)有限，從而導(dǎo)致找alpha較為艱難，建議等待行業(yè)右側(cè)出現(xiàn)。重點(diǎn)關(guān)注相對(duì)確定性機(jī)會(huì)：1）城中村改造；2）部分房企率先解決歷史土儲(chǔ)問(wèn)題，估值中樞有望提升；3）二手房時(shí)代下，具有一定護(hù)城河的中介公司。關(guān)注綠城中國(guó)、越秀地產(chǎn)、華潤(rùn)置地、中國(guó)海外發(fā)展、招商蛇口、濱江集團(tuán)、天地源、中新集團(tuán)、城建發(fā)展、中華企業(yè)、貝殼-W等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：微觀(guān)傳導(dǎo)機(jī)制失靈，仍無(wú)法有效終結(jié)房企縮表。