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24H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.4-8.8億元，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　巨化股份7月9日發(fā)布24年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，24H1預(yù)計(jì)歸母凈利7.4-8.8億元，同比增51%-80%，扣非后7.0-8.4億元，同比增53%-84%，其中Q2預(yù)計(jì)歸母凈利4.3-5.7億元，同比增28%-69%（環(huán)比增39%-84%）。我們預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利24/31/44億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.89/1.15/1.64元，參考可比公司24年平均27X的Wind一致預(yù)期PE，考慮公司氟化工行業(yè)龍頭地位，給予24年33XPE估值，目標(biāo)29.37元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　24H1制冷劑景氣上行，含氟聚合物板塊盈利階段性承壓
　　24H1制冷劑銷量同比+12%至12萬噸，營(yíng)收同比+37%至39.2億元，均價(jià)同比+22%至2.43萬元/噸，配額制下三代制冷劑R32/R134a等景氣上行，助力盈利同比改善。24H1含氟精細(xì)品銷量同比+303%至0.28萬噸，營(yíng)收同比+108%至1.5億元，均價(jià)同比-48%至5.2萬元/噸；氟化工原料銷量同比-2.5%至17萬噸，營(yíng)收同比+4%至5.5億元，均價(jià)同比+6.7%至0.33萬元/噸；含氟聚合物板塊銷量同比-3%至2.1萬噸，營(yíng)收同比-26%至8.4億元，均價(jià)同比-24%至3.9萬元/噸，因需求偏弱及行業(yè)供給釋放等景氣偏弱。
　　基礎(chǔ)化工品、石化材料產(chǎn)銷同比增長(zhǎng)，食品包裝材料景氣偏弱
　　基礎(chǔ)化工品板塊，24H1銷量同比+18%至90萬噸，但燒堿和合成氨等景氣偏弱，板塊營(yíng)收同比-8%至13億元，均價(jià)同比-21%至1462元/噸；24H1石化材料、食品包裝材料銷量分別同比+60%/+0.2%至25/3.9萬噸，營(yíng)收同比+64%/-15%至20/4.4億元，均價(jià)同比+2.3%/-15%至0.78/1.1萬元/噸。
　　制冷劑步入景氣周期，延鏈、強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈持續(xù)成長(zhǎng)
　　據(jù)百川盈孚，7月9日R22/R32/R134a/R125價(jià)格3.05/3.6/3.0/3.45萬元/噸，較年初+56%/+112%/+9%/+25%，24年初以來配額制疊加空調(diào)/汽車等需求支撐，供需協(xié)同下二代、三代制冷劑產(chǎn)品景氣顯著上行，伴隨Q3維修旺季來臨，制冷劑景氣有望延續(xù)上行，公司將充分受益。同時(shí)公司專注延鏈、強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈，伴隨FEP/PVDF/巨芯冷卻液等新項(xiàng)目增量有望逐步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈一體化和規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)鞏固。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制冷劑政策變化；需求不及預(yù)期，新項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期