>> 方正證券-中國動力(600482)公司點評報告：業(yè)績超預期，柴油機業(yè)務量價雙升-240709
| 上傳日期： |
2024/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖,劉明洋 |
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事件：公司發(fā)布2024H1業(yè)績預增公告。
基本面向好，公司業(yè)績超預期增長
公司預計2024H1實現(xiàn)歸母凈利潤4.59-5.16億元，較上年同期同比增加60%-80%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.83-4.37億元，同比增加180%-220%。公司柴油機板塊2024年上半年銷售規(guī)模繼續(xù)擴大，訂單大幅增長，且主要產(chǎn)品船用低速發(fā)動機的訂單價格和毛利率也有所增長，毛利較高的機型銷售量同比增加。
船用發(fā)動機作為船舶核心構(gòu)成，充分受益于新造船訂單量價上漲
價格方面：截至2024H1末，克拉克森新造船價格指數(shù)收于187.2點，年內(nèi)漲幅5%，較本輪周期開始漲約50%。船用發(fā)動機約占整船價值量20%，價格隨本輪周期船價上漲而走高，發(fā)動機價格較整船或更具彈性。
訂單量方面：2024年H1全球新造船接單及交付仍保持活躍態(tài)勢，造船三大指標我國仍處于領(lǐng)先地位。以CGT計，24H1全球新接訂單中我國占比達64%，交付訂單中我國占比達53%。公司船用低速柴油機國內(nèi)份額2023年已達78%，是國內(nèi)當之無愧的船用發(fā)動機龍頭，接單量有望保持增長。
雙燃料需求牽引，公司打開長期上行通道
雙燃料船舶替換是船東應對IMO減排要求的最有效手段之一。根據(jù)克拉克森統(tǒng)計，上半年全球新造船中有41%為雙燃料/雙燃料預留船型，其中包括LNG雙燃料109艘、甲醇雙燃料49艘、液氨雙燃料15艘、液化石油氣42艘及氫氣4艘。截至6月24日，全球船隊運力中雙燃料船只占比為7%，預計到本世紀末這一比例將提升至25%，雙燃料船舶替代市場將長期打開。根據(jù)公司官微，國內(nèi)首臺甲醇雙燃料低速機已在中船發(fā)動機成功交驗，目前公司手持不同型號的甲醇主機訂單已超40臺。同時公司氨燃料主機試驗平臺已于今年年初開始建設(shè)，預計在2025年交付國內(nèi)首臺氨燃料主機。公司依托于強大的市場優(yōu)勢及研發(fā)優(yōu)勢，有望打開長期上行通道。
盈利預測：公司作為中船集團旗下唯一船舶動力上市平臺，有望充分受益船舶大周期景氣上行。隨著高價值訂單不斷交付，公司利潤將進一步提升。我們預測公司2024-2026年營業(yè)收入為550.58/663.32/796.79億元，歸母凈利潤為14.08/22.9/30.97億元，對應PE為32.9/20.23/14.96X，給予“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、原材料價格波動風險、匯率波動風險
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